我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的存在性和影響因素研究——基于區(qū)域微觀主體差異的分析.pdf

1、貨幣政策研究中最關(guān)鍵和最核心的問題就是有關(guān)貨幣政策傳導(dǎo)的問題。貨幣政策傳導(dǎo)的研究主要集中在貨幣政策是否中性、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制以及近年來出現(xiàn)的也是本文研究主題—有關(guān)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的研究，Scott（1955）是最早研究貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的學(xué)者。貨幣政策統(tǒng)一性的基礎(chǔ)就是貨幣政策實(shí)施是總量調(diào)控而非微量調(diào)控。實(shí)施總量調(diào)控，如果要達(dá)到預(yù)定的調(diào)控目標(biāo)有一個(gè)非常重要的前提條件，就是實(shí)施貨幣政策區(qū)域的經(jīng)濟(jì)金融的同一性。1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特

2、·蒙代爾（Robert Mundell）于1961年提出的“最優(yōu)貨幣區(qū)”是支持貨幣政策一體化的理論基礎(chǔ)。本文的研究主題是探討和實(shí)證檢驗(yàn)產(chǎn)生我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的最根本原因—微觀主體差異。不管是什么貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，貨幣政策的傳導(dǎo)效果主要是依賴于微觀主體的行為。 隨著我國(guó)改革開放和市場(chǎng)化進(jìn)程的進(jìn)一步深入，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的區(qū)域特征越來越明顯，無論是從金融體系角度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)角度，還是綜合角度來看，我國(guó)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體可劃分為東部沿海地區(qū)、中部地

3、區(qū)和西部地區(qū)。針對(duì)本文的研究主題，本文對(duì)2001年至2005年各省級(jí)地區(qū)市場(chǎng)化指數(shù)的平均值進(jìn)行聚類分析，把我國(guó)三十一個(gè)省級(jí)地區(qū)分為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、次發(fā)達(dá)地區(qū)和不發(fā)達(dá)地區(qū)。通過比較三個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融狀況，可以看出我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的差異非常大。在這一背景下我國(guó)實(shí)施統(tǒng)一貨幣政策會(huì)不會(huì)產(chǎn)生區(qū)域效應(yīng)呢？如果產(chǎn)生區(qū)域效應(yīng)，其根本影響因素又有哪些呢？針對(duì)這些問題，本文的研究結(jié)論主要有： （1）在基于最優(yōu)貨幣區(qū)理論和借鑒國(guó)內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，本文

4、利用結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（SVAR）以及脈沖響應(yīng)函數(shù)，采用1984年至2006年的年度樣本數(shù)據(jù)，通過對(duì)我國(guó)發(fā)達(dá)地區(qū)、次發(fā)達(dá)地區(qū)和不發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)貨幣政策響應(yīng)的實(shí)證研究，表明我國(guó)貨幣政策確實(shí)存在明顯的區(qū)域效應(yīng)。 （2）本文分析了我國(guó)區(qū)域金融體系差異的形成和現(xiàn)狀以及產(chǎn)生的原因，從理論的角度研究了金融體系的發(fā)展水平與效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。在研究金融體系差異對(duì)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的影響時(shí)，本文把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為貨幣政策的目標(biāo)。通過建立面板數(shù)據(jù)回歸模型

5、實(shí)證檢驗(yàn)了金融體系的發(fā)展水平和效率有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、不同地區(qū)金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響程度不一樣，由此便產(chǎn)生貨幣政策區(qū)域效應(yīng)，從而表明我國(guó)區(qū)域金融體系差異是我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)產(chǎn)生的重要因素。 （3）根據(jù)預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論本文推導(dǎo)出我國(guó)居民消費(fèi)模型，通過實(shí)證研究得出各省市自治區(qū)居民消費(fèi)模型。影響居民消費(fèi)的因素在模型中可以體現(xiàn)出來，本文通過比較各省市自治區(qū)的影響居民消費(fèi)的因素的差異性來分析我國(guó)居民消費(fèi)儲(chǔ)蓄行為的差異性存在。居民是一國(guó)經(jīng)

6、濟(jì)活動(dòng)的重要微觀主體，它的行為，特別是消費(fèi)和儲(chǔ)蓄選擇行為對(duì)貨幣政策具有重要的影響。居民的消費(fèi)形成最終需求，居民的儲(chǔ)蓄形成重要的投資資金來源，居民的儲(chǔ)蓄和消費(fèi)行為是影響貨幣政策行為的基本因素之一。 （4）本文從理論上論述企業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的影響，從而推導(dǎo)出不同地區(qū)的不同企業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)貨幣政策的響應(yīng)的不一致性，最終導(dǎo)致貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)。通過實(shí)證檢驗(yàn)，本文驗(yàn)證了區(qū)域企業(yè)結(jié)構(gòu)差異是我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)形成的一個(gè)重要因素。 貨幣

7、政策目標(biāo)中包含著區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的成份，中國(guó)作為一個(gè)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的發(fā)展中大國(guó)，只有區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)全國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，避免經(jīng)濟(jì)的大起大落，實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制生產(chǎn)目的，貨幣政策應(yīng)該為這一目標(biāo)服務(wù)。根據(jù)本文研究結(jié)論，本文提出相關(guān)的政策建議，提出要減緩貨幣政策區(qū)域效應(yīng)首先要暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，然后調(diào)整傳導(dǎo)過程中各區(qū)域微觀主體（金融機(jī)構(gòu)、居民和企業(yè)）的差異性，最后可以在一定程度上實(shí)施差別化的區(qū)域貨幣政策，三管齊下共同治理貨