股權(quán)分置改革的市場效應(yīng)分析.pdf

1、一般來說股票市場是整個(gè)經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。但我國股票市場卻沒有完全顯現(xiàn)這個(gè)功能。我國經(jīng)濟(jì)以每年9％的速度增長，而股市卻長期陷入低迷。思考我們股票市場當(dāng)初建立的動(dòng)機(jī)，發(fā)現(xiàn)我國股票市場存在股權(quán)分置（存在流通股和非流通）。我國股票市場主要制度缺陷之一就是存在股權(quán)分置。股權(quán)分置使上市公司股東利益基礎(chǔ)不一致，扭曲了股票市場定價(jià)和資源配置的功能，使我國股票市場喪失了健康發(fā)展的動(dòng)力。在股票市場的發(fā)展過程中，政府曾對(duì)上市公司非流通股的流通問題進(jìn)行多次摸索

2、，包括法人股流通試點(diǎn)、國有股減持等，但最終未能取得預(yù)期的結(jié)果。2005年4月29日，證券監(jiān)督委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，這標(biāo)志著股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)，在我國證券史上具有劃時(shí)代的意義。
　　 股權(quán)分置在國外不存在，所以此次改革無直接借鑒經(jīng)驗(yàn)。此次改革對(duì)我國股票市場究竟產(chǎn)生了怎樣的影響?在改革過程中碰到了怎樣的問題?這次改革對(duì)我們有什么啟示?這些都值得我們?nèi)ド钊胙芯?。本文在借鑒國外相關(guān)理論和國內(nèi)相關(guān)研究

3、的基礎(chǔ)上，采用滬市股改公司作為樣本，運(yùn)用事件研究法和多元線性回歸方法研究股權(quán)分置改革帶來的市場效應(yīng)，以及影響市場效應(yīng)的因素。通過研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)分置改革對(duì)我國股票市場有正向的市場效應(yīng)，凈資產(chǎn)收益率、非流通股股東向流通股股東做出的承諾、流通股股東對(duì)股改方案的贊成票比率以及股改公司公告日前三個(gè)月收益率對(duì)市場效應(yīng)有著顯著的正相關(guān)關(guān)系。通過此研究對(duì)股權(quán)分置改革這一事件有更深的了解，并在本文研究基礎(chǔ)上提供建議。全文分為五章，主要內(nèi)容安排如下：

4、　　 第一章：導(dǎo)言。這部分主要介紹本文的研究背景、問題的提出、文獻(xiàn)回顧、研究內(nèi)容、結(jié)構(gòu)框架、可能的創(chuàng)新與不足。
　　 第二章：資本市場的相關(guān)理論。這部分主要介紹了本文研究過程中涉及的相關(guān)理論以及所用的方法。
　　 第三章：我國股權(quán)分置改革的背景分析。這部分主要介紹我國股票市場在股改之前的現(xiàn)狀，股權(quán)分置產(chǎn)生的歷史背景，所產(chǎn)生的問題，股改的進(jìn)程以及流程。
　　 第四章：股權(quán)分置改革的市場效應(yīng)分析。這部分首先運(yùn)用統(tǒng)計(jì)