股權(quán)分置改革市場(chǎng)效率的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、2005年4月29日中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)。股權(quán)分置改革的主要目的就是提高我國資本市場(chǎng)效率。本文的主要目的是通過實(shí)證研究，對(duì)我國資本市場(chǎng)效率情況進(jìn)行定量評(píng)估，分析影響我國資本市場(chǎng)效率的主要因素，進(jìn)而提出一些提高我國資本市場(chǎng)效率的建議與對(duì)策。本文擬從以下幾個(gè)方面進(jìn)行了研究。 第一，介紹了研究資本市場(chǎng)效率問題的背景與意義，對(duì)相關(guān)的理論研究成果進(jìn)行必要的歸納與評(píng)

2、述，為本文研究提供理論與方法的支持。 第二，回顧了國內(nèi)外資本市場(chǎng)效率實(shí)證研究，特別是國內(nèi)關(guān)于股權(quán)分置改革與效率市場(chǎng)關(guān)系的主要研究成果，作為本文所選問題的研究基礎(chǔ)。 第三，對(duì)股權(quán)分置改革與資本市場(chǎng)效率的關(guān)系進(jìn)行研究。對(duì)股權(quán)分置改革概述，指出股權(quán)分置改革的主要目的就是提高我國資本市場(chǎng)效率，以及股權(quán)分置改革對(duì)我國資本市場(chǎng)效率影響的定性分析。 第四，通過實(shí)證研究對(duì)我國資本市場(chǎng)效率情況進(jìn)行定量評(píng)估。本文采用事件研究法，對(duì)股

3、權(quán)分置改革試點(diǎn)公司年度報(bào)表公布日前后一個(gè)月交易日的超常收益率的變化狀況進(jìn)行實(shí)證研究，比較股權(quán)分置改革前后各年度的超常收益率圖，發(fā)現(xiàn)上海證券交易市場(chǎng)、深圳證券交易市場(chǎng)、主板市場(chǎng)和中小板塊市場(chǎng)2005年、2006年、和2007年均未達(dá)到半強(qiáng)式效率。 第五，分析影響我國資本市場(chǎng)效率的主要因素，提出一些提高我國資本市場(chǎng)效率的建議與對(duì)策：發(fā)展和壯大機(jī)構(gòu)投資者，建立中介機(jī)構(gòu)的制約機(jī)制，建立中小股東的利益保護(hù)機(jī)制，完善信息披露制度，積極進(jìn)行產(chǎn)