我國股票市場發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證研究——基于股權(quán)分置改革前后數(shù)據(jù)的檢驗.pdf

1、股票市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系一直是深受人們重視的研究課題之一。在我國,股票市場成立至今已將近20年,而在這期間,其發(fā)展可謂風(fēng)雨兼程,在理論界和實踐中都遇到了很多爭論和挫折。不可否認,我國股票市場自建立以來在促進我國經(jīng)濟體制改革、支持國有企業(yè)發(fā)展、促進多元化投融資體系的形成等方面都做出了巨大的貢獻,但由于多方面的原因,我國股票市場發(fā)展還不能高效地促進我國的經(jīng)濟增長,且相對于實體經(jīng)濟的持續(xù)快速增長,我國股票市場經(jīng)常發(fā)生較大幅度的波動,與

2、實體經(jīng)濟存在著較大的脫節(jié)。如何能夠不斷加快和完善我國股票市場建設(shè),使其功能得到全面充分的發(fā)揮,進而更有效的促進我國經(jīng)濟增長,值得我們深入分析。
　　 本文首先回顧了國內(nèi)外有關(guān)股票市場發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的理論和實證方面的重要文獻,進而對股票市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的相互關(guān)系及影響機制進行理論分析,進而再建立各種計量模型進行實證檢驗。本文通過利用經(jīng)濟增長指標(biāo)與衡量股票市場規(guī)模、流動性、籌資能力、波動性等方面的指標(biāo),運用單位根檢驗、協(xié)整

3、檢驗、誤差修正模型、Granger因果檢驗以及脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法,并把時間段分成股權(quán)分置改革前后兩段,對我國股票市場發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行了實證研究,得出了以下主要結(jié)論:
　　 ①在1996年第一季度至2004年第四季度這段時期內(nèi),經(jīng)濟增長與股票市場發(fā)展的規(guī)模存在著較強的正向長期均衡關(guān)系及雙向的Granger因果關(guān)系,與股票市場的流動性則存在著較弱的反向長期均衡關(guān)系,與股票市場的籌資能力和波動性不存在任何顯著的關(guān)系。從短期影響

4、來看，股票市場規(guī)模發(fā)展會在短期內(nèi)對經(jīng)濟增長起到一定的推動作用,而股票市場流動性的變化在短期內(nèi)對經(jīng)濟增長的作用并不明顯。這表明我國股票市場的發(fā)展與經(jīng)濟增長間產(chǎn)生了背離,股票市場并不能有效地反映出我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢;
　　 ②在2005年第一季度至2009年第四季度這段時期內(nèi),經(jīng)濟增長指標(biāo)與股票市場的規(guī)模、流動性指標(biāo)都表現(xiàn)出顯著的正向長期均衡關(guān)系,我國股票市場發(fā)展在一定程度上反映出了我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的趨勢,并且,股票市場的發(fā)展是經(jīng)