我國股票市場發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)研究.pdf

1、作為金融市場重要組成部門的股票市場,其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用不容忽視。通常理論認(rèn)為,股票市場可通過財(cái)富效應(yīng)、資源配置、風(fēng)險(xiǎn)分散等途徑來影響經(jīng)濟(jì)?？v觀國內(nèi)大量研究文獻(xiàn),大多學(xué)者均采用國外研究方法,利用中國的數(shù)據(jù)來進(jìn)行模擬,指標(biāo)多選取相對指標(biāo)。本文在前人研究的基礎(chǔ)上,利用原始絕對數(shù)據(jù),來分析我國股票一級市場和二級市場對經(jīng)濟(jì)增長的影響。一級市場用融資額來代表,二級市場用成交額和市值來代表,然后分別考察它們與經(jīng)濟(jì)增長(用名義GDP表示)的關(guān)系。

2、r>　　 本文首先根據(jù)傳統(tǒng)理論認(rèn)識,采用了最小二乘法進(jìn)行回歸,接著格蘭杰因果檢驗(yàn),實(shí)證結(jié)果顯示,我國股票市場融資規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長存在正相關(guān),但經(jīng)濟(jì)增長是直接融資擴(kuò)大的原因,從而說明股票一級市場更多的體現(xiàn)為融資功能,資源配置功能未能有效發(fā)揮。成交金額與經(jīng)濟(jì)增長之間不僅存在正相關(guān),而且互為因果關(guān)系,從而說明我國股票市場的財(cái)富效應(yīng)較大,股票市場的繁榮不僅可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長,而且經(jīng)濟(jì)增長也可以反向促進(jìn)股票市場的繁榮。股票市場市值與經(jīng)濟(jì)增長之間存

3、在正相關(guān),并且經(jīng)濟(jì)增長是股票市場規(guī)模擴(kuò)大的原因,從而說明我國股票市場呈現(xiàn)出初級發(fā)展階段的特征。鑒于本文研究的重點(diǎn)在于股票市場發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響,撇開市值和融資額,對成交量與經(jīng)濟(jì)增長建立VAR模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。結(jié)果顯示,在滯后2期的情況下,給予市場成交額一個(gè)正的沖擊,對GDP的影響在第二年達(dá)到了最大,并且為負(fù)值,從而得到和以往學(xué)者研究結(jié)論相同,即股票市場的泡沫,將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。
　　 縱觀我國滬深交易所成立以來的股票市場