我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)研究.pdf

1、作為金融市場(chǎng)重要組成部門的股票市場(chǎng),其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用不容忽視。通常理論認(rèn)為,股票市場(chǎng)可通過(guò)財(cái)富效應(yīng)、資源配置、風(fēng)險(xiǎn)分散等途徑來(lái)影響經(jīng)濟(jì)?？v觀國(guó)內(nèi)大量研究文獻(xiàn),大多學(xué)者均采用國(guó)外研究方法,利用中國(guó)的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行模擬,指標(biāo)多選取相對(duì)指標(biāo)。本文在前人研究的基礎(chǔ)上,利用原始絕對(duì)數(shù)據(jù),來(lái)分析我國(guó)股票一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。一級(jí)市場(chǎng)用融資額來(lái)代表,二級(jí)市場(chǎng)用成交額和市值來(lái)代表,然后分別考察它們與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(用名義GDP表示)的關(guān)系。

2、r>　　 本文首先根據(jù)傳統(tǒng)理論認(rèn)識(shí),采用了最小二乘法進(jìn)行回歸,接著格蘭杰因果檢驗(yàn),實(shí)證結(jié)果顯示,我國(guó)股票市場(chǎng)融資規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在正相關(guān),但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是直接融資擴(kuò)大的原因,從而說(shuō)明股票一級(jí)市場(chǎng)更多的體現(xiàn)為融資功能,資源配置功能未能有效發(fā)揮。成交金額與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間不僅存在正相關(guān),而且互為因果關(guān)系,從而說(shuō)明我國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)較大,股票市場(chǎng)的繁榮不僅可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),而且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也可以反向促進(jìn)股票市場(chǎng)的繁榮。股票市場(chǎng)市值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存

3、在正相關(guān),并且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是股票市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的原因,從而說(shuō)明我國(guó)股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出初級(jí)發(fā)展階段的特征。鑒于本文研究的重點(diǎn)在于股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響,撇開(kāi)市值和融資額,對(duì)成交量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)建立VAR模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。結(jié)果顯示,在滯后2期的情況下,給予市場(chǎng)成交額一個(gè)正的沖擊,對(duì)GDP的影響在第二年達(dá)到了最大,并且為負(fù)值,從而得到和以往學(xué)者研究結(jié)論相同,即股票市場(chǎng)的泡沫,將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。
　　 縱觀我國(guó)滬深交易所成立以來(lái)的股票市場(chǎng)