我國股票市場與經(jīng)濟(jì)波動關(guān)系實證研究.pdf

1、從2004年上半年開始，我國股票市場進(jìn)入了新一輪的空頭市場，股市何去何從更加倍受爭議，也引起了社會廣泛的關(guān)注。然而，在這爭議的背后，人們似乎又毫無例外地保留了一項預(yù)設(shè)：股票市場本身的不成熟和非理性。由此，人們已經(jīng)或正在達(dá)成一致，股權(quán)分置是股市問題的癥結(jié)所在。然而，這種“預(yù)設(shè)”是否具有合理性，它所依據(jù)的觀點——股市的非正常波動、與經(jīng)濟(jì)周期相背離是否確實如此，這些都仍是值得研究的問題。而這些問題只有在我國股票市場與經(jīng)濟(jì)波動的關(guān)系中找到答案。

2、 本文簡要介紹了西方經(jīng)濟(jì)增長理論的演進(jìn)與不同市場條件下股票市場價格的波動模型，著重對內(nèi)生增長理論進(jìn)行了詳細(xì)和非技術(shù)性的闡述，回顧及總結(jié)了國內(nèi)外相關(guān)研究和實證檢驗。內(nèi)生增長理論隱含著資本發(fā)展對經(jīng)濟(jì)的增長有長期穩(wěn)定的促進(jìn)功能，并強(qiáng)調(diào)儲蓄在長期經(jīng)濟(jì)增長中的作用。而金融的發(fā)展正是為提高儲蓄率提供了一個平臺，降低了交易成本。股票市場可以直接將投資者本期的節(jié)約儲蓄轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)的投資。從理論上來講，金融的深化、股票市場的發(fā)展對于長期的經(jīng)濟(jì)增長有

3、正的相關(guān)關(guān)系。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者們提出許多理論和模型試圖說明股票市場與經(jīng)濟(jì)之間的這種關(guān)系，進(jìn)行實證檢驗，然而，卻缺乏一致的結(jié)論。 在基于前人研究成果的基礎(chǔ)上，本文以內(nèi)生增長理論作為理論基礎(chǔ)，采用客觀和詳實的數(shù)據(jù)資料對我國股票市場與經(jīng)濟(jì)的波動從空間與時間兩方面進(jìn)行了較為深入的研究?？臻g方面，本文通過構(gòu)造波動衡量指標(biāo)，分別對我國股票市場與經(jīng)濟(jì)的波動幅度進(jìn)行了計算，并對數(shù)據(jù)結(jié)果進(jìn)行處理分析，發(fā)現(xiàn)我國股票市場價格的波動與經(jīng)濟(jì)的波動存在

4、著關(guān)聯(lián)，在一定程度上股票價格的波動對應(yīng)于經(jīng)濟(jì)的波動。時間方面，本文基于道氏理論對股票價格走勢加以嚴(yán)格的定義，從而采用客觀而一致的標(biāo)準(zhǔn)對我國的股票市場價格走勢進(jìn)行歸類，避免了學(xué)者們通常在對股票價格走勢劃分上的主觀隨意性；對于經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)周期的劃分，則采用國家信息中心發(fā)布的景氣數(shù)據(jù)，避免了使用單一指標(biāo)帶來的難以反映我國經(jīng)濟(jì)變動情況的弊端。在客觀地對我國股票市場波動周期及經(jīng)濟(jì)波動周期進(jìn)行歸類的基礎(chǔ)上，對兩者周期的期間長度、循環(huán)轉(zhuǎn)折點的變動時間