中國上市公司股權(quán)分置改革效率實證研究.pdf

1、股權(quán)分置是指中國A股市場的上市公司部分股份上市流通,其余部分暫不上市流通的現(xiàn)象。股權(quán)分置在多方面制約了資本市場的規(guī)范發(fā)展和上市公司治理的完善。2005年5月開始的股權(quán)分置改革引起了學(xué)術(shù)界的關(guān)注,股權(quán)分置改革究竟給資本市場和上市公司治理帶來了多大成效以及如何衡量其效率。本文正是圍繞以上問題,在分析股權(quán)分置的成因及股權(quán)分置改革影響的基礎(chǔ)上,把股權(quán)分置改革的效率界定為短期市場效率和長期公司治理效率,借助市場效率指標和公司治理效率指標及相關(guān)數(shù)據(jù)

2、,對股權(quán)分置改革的效率進行了全面的實證研究。本文以資本市場理論和公司治理理論為基礎(chǔ),對股權(quán)分置的成因和影響進行了系統(tǒng)分析,進而界定了股權(quán)分置改革的效率。首先,運用事件研究方法,對中國上市公司股權(quán)分置改革的市場效率進行實證研究。以全面股改前40批939家公司作為有效樣本,以個股日超常收益率等市場效率指標作為度量指標,探討了中國上市公司股權(quán)分置改革的短期市場效率。結(jié)果表明:股權(quán)分置改革對資本市場產(chǎn)生了積極影響。其次,利用其股權(quán)分置改革前后的

3、四期治理數(shù)據(jù),借助平均績效指標等治理效率指標,運用配對樣本T和Wilcoxon檢驗方法,實證分析了中國上市公司股權(quán)分置改革的長期治理效率。結(jié)果表明:股權(quán)分置改革后上市公司治理效率呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢,股權(quán)分置改革帶來的積極影響是持久的。最后,提出了提高資本市場功能和上市公司治理效率的政策建議。本文的特色和創(chuàng)新之處主要表現(xiàn)在:①從股權(quán)分置改革的短期市場效率和長期公司治理效率兩個角度,界定了股權(quán)分置改革效率。②把事件研究方法引入到股權(quán)分置改革