大股東在全球金融危機(jī)中的治理作用——一項來自中國上市公司的實證研究.pdf

1、大股東控制及其效率問題是近年來學(xué)者們關(guān)注的焦點之一，有大量研究成果涌現(xiàn)出來，成為公司治理領(lǐng)域研究的新趨勢。無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都不同程度地存在著大股東控制現(xiàn)象。我國上市公司的股權(quán)集中度更高，存在著嚴(yán)重的一股獨大現(xiàn)象。 在投資者法律保護(hù)較差的國家，大股東或集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)成為法律保護(hù)的替代機(jī)制之一，在公司治理中發(fā)揮一定的作用。當(dāng)金融危機(jī)來臨時，大股東起到怎樣的作用是我們所關(guān)注的。 本文以本次的全球金融危機(jī)為背景，以

2、中國上市公司為樣本，檢驗大股東持股比例和最終控制人控制比例與危機(jī)區(qū)間上市公司的持有期收益率之間的關(guān)系。通過篩選出受金融危機(jī)影響比較嚴(yán)重的幾個行業(yè)的上市公司，以金融危機(jī)期間的持有期收益率作為公司價值的的衡量指標(biāo)，選擇大股東持股比例和最終控制人的控制權(quán)比例作為解釋變量，在控制了貝塔系數(shù)、市凈率、財務(wù)杠桿和公司規(guī)模的情況下，我們發(fā)現(xiàn)，大股東的持股比例和最終控制人的控制權(quán)比例對金融危機(jī)區(qū)間的持有期收益率有較強(qiáng)的解釋作用，而貝塔系數(shù)和公司規(guī)模的解

3、釋能力較弱。平均而言，大股東持股比例較高或者最終控制人控制權(quán)比例較高的上市公司在金融危機(jī)期間的表現(xiàn)較好。這說明，在全球金融危機(jī)中，大股東作為投資者法律保護(hù)的替代機(jī)制之一，能夠在公司治理中發(fā)揮積極的作用。 本文分為六部分，第一部分為引言，簡要介紹本文的研究動機(jī)與目的，簡述了本文研究的主要內(nèi)容與框架。第二部分，回顧了國內(nèi)外相關(guān)研究主要成果，第三部分介紹了本研究的背景，也即本次的金融危機(jī)。第四部分，研究設(shè)計，對事件窗口，樣本來源和變量