全流通環(huán)境下中小投資者利益保護(hù)——基于市場(chǎng)勢(shì)力非均衡的機(jī)制設(shè)計(jì).pdf

1、隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的完成，我國(guó)股票市場(chǎng)將步入全流通時(shí)代。大股東作為新的市場(chǎng)勢(shì)力擁有者，即將加入到未來(lái)的市場(chǎng)博弈中。作為擁有市場(chǎng)勢(shì)力的大股東，其不但擁有公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)，還擁有天然的對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格影響力；他們對(duì)公司的價(jià)值有最為真切的估計(jì)，同時(shí)他們還有能力通過影響公司的基本面和股票價(jià)格來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的利益。因此，市場(chǎng)上的博弈將從以機(jī)構(gòu)投資者、中小投資者、監(jiān)管部門為主體，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詸C(jī)構(gòu)投資者、中小投資者、監(jiān)管部門、控股股東為主，投資主體之間的博弈

2、關(guān)系也將發(fā)生轉(zhuǎn)變。以前在市場(chǎng)中存在較大勢(shì)力的機(jī)構(gòu)投資者(基金為主)將由強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)為弱勢(shì)，雖然它具有充足的調(diào)研能力和資金優(yōu)勢(shì)，但同上市公司控股股東相比，其閃亮點(diǎn)也將變得不如從前耀眼；監(jiān)管部門需要改進(jìn)和完善對(duì)監(jiān)管對(duì)象的監(jiān)管方法；中小投資者面臨的市場(chǎng)則更為復(fù)雜，由于其處于絕對(duì)的弱勢(shì)地位，因而對(duì)于中小投資者的保護(hù)問題必須更加重視。 本文對(duì)全流通后，由于大股東的加入而可能造成的負(fù)面影響作了分析，對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)利益格局改變和實(shí)現(xiàn)方式作了簡(jiǎn)要介紹，

3、用市場(chǎng)供求理論進(jìn)行了描述。接著，從風(fēng)險(xiǎn)收益非均衡的角度證明了市場(chǎng)勢(shì)力非均衡存在的普遍性，分析了股票市場(chǎng)新的博弈特征將改變過去的均衡狀況，新的博弈狀況可能更不利于保護(hù)中小投資者的利益。最后，本文結(jié)合大股東和其他機(jī)構(gòu)投資者之間的制衡關(guān)系與大股東特有的市場(chǎng)勢(shì)力，提出了針對(duì)大股東的交易機(jī)制設(shè)計(jì)方案，以期望能夠通過該機(jī)制達(dá)到，既抑制市場(chǎng)勢(shì)力的負(fù)面影響，又充分發(fā)揮大股東及其他機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。 市場(chǎng)格局的轉(zhuǎn)變勢(shì)必對(duì)證券監(jiān)