控股股東代理?xiàng)l件下的利益侵占與中小投資者保護(hù).pdf

1、近年來(lái),投資者保護(hù)作為熱點(diǎn)問(wèn)題在公司金融領(lǐng)域一直備受國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注,在我國(guó)證券市場(chǎng)十幾年的發(fā)展歷程中,中小投資者一直是我國(guó)證券市場(chǎng)資金供給的主要群體,然而從我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，侵害投資者尤其是廣大中小投資者權(quán)益的現(xiàn)象卻大量發(fā)生。如何切實(shí)保護(hù)廣大中小投資者利益、保證我國(guó)股市的可持續(xù)發(fā)展是一個(gè)重要的理論和實(shí)踐課題。
　　 本文通過(guò)借鑒公司金融、法與金融和新政治經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的前沿研究成果,以控股股東的利益侵占為研究主線,從法律、

2、公司治理、政府監(jiān)管的三維角度探討保護(hù)中小投資者的途徑。
　　 本文共包括七章內(nèi)容。第一章是緒論,說(shuō)明研究中小投資者保護(hù)問(wèn)題的理論與現(xiàn)實(shí)意義,對(duì)論文研究的主要問(wèn)題進(jìn)行了界定。第二章是文獻(xiàn)綜述,本章對(duì)中小投資者保護(hù)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)的梳理,是后面各章分析的基礎(chǔ)。第三章是中小投資者保護(hù)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析。第四章嘗試在代理理論的框架下,分析內(nèi)部人(控股股東和經(jīng)理)與政府對(duì)中小投資者的侵害問(wèn)題,探索中小投資者權(quán)益受侵害的內(nèi)在機(jī)理。第五章以上

3、市公司關(guān)聯(lián)交易為分析對(duì)象,考察了上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司內(nèi)部“自我約束”機(jī)制、法制環(huán)境對(duì)中小投資者的保護(hù)效果。第六章對(duì)證券監(jiān)管對(duì)中小投資者保護(hù)效果進(jìn)行了理論與實(shí)證分析。第七章是結(jié)論與政策建議。本章首先對(duì)前文分析的結(jié)論進(jìn)行總結(jié),并在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)國(guó)情,著重從公司層面、立法執(zhí)法與證券監(jiān)管三個(gè)方面,提出相應(yīng)的政策建議。
　　 本文最主要的研究結(jié)論是:股權(quán)集中是投資者法律保護(hù)不力的一種替代機(jī)制,一個(gè)實(shí)施掠奪性政策的政府會(huì)惡化公司治理問(wèn)題

4、；在中等或弱法律保護(hù)下,提高監(jiān)管者的監(jiān)管和執(zhí)法效率,可以起到提高公司價(jià)值,改善中小投資者收益的目的；另外,可以通過(guò)降低監(jiān)管者的稽查成本、提高對(duì)監(jiān)管者“監(jiān)而不管”的處罰力度或者加大對(duì)上市公司的處罰力度來(lái)制約上市公司的違規(guī)行為。在強(qiáng)法律保護(hù)下,政府管制應(yīng)該逐漸淡出證券市場(chǎng)；改善我國(guó)法律環(huán)境、推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程、降低政府(官員)的掠奪程度和改善政府治理效率、建立股權(quán)制衡機(jī)制、鼓勵(lì)境外上市、聘請(qǐng)獨(dú)立董事等方式都可以起到保護(hù)中小投資者權(quán)益的作用。

5、r>　　 本文的創(chuàng)新之處主要表現(xiàn)在:(1)建立了一個(gè)綜合考慮法律、股權(quán)結(jié)構(gòu)、大股東監(jiān)督、經(jīng)理人激勵(lì)和監(jiān)管者監(jiān)管在內(nèi)的分析政府和內(nèi)部人雙重侵權(quán)的委托-代理模型,進(jìn)一步完善了公司治理和中小投資者保護(hù)的分析框架；(2)實(shí)證檢驗(yàn)了上市公司的“自我約束”機(jī)制和法制化、市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)于限制控股股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易侵害中小投資者權(quán)益的作用；(3)運(yùn)用博弈論方法探討了我國(guó)證券監(jiān)管者執(zhí)法非最優(yōu)的因?yàn)橐约吧鲜泄具`規(guī)與監(jiān)管者激勵(lì)問(wèn)題,為分析如何提高監(jiān)管者監(jiān)管效