機(jī)構(gòu)投資者影響下中小股東保護(hù)問(wèn)題研究.pdf

1、中小股東利益保護(hù)問(wèn)題是公司治理的核心問(wèn)題之一，也是公司治理所要實(shí)現(xiàn)的基本目標(biāo)。在現(xiàn)代企業(yè)兩權(quán)分離制度下，由于信息不對(duì)稱的存在，上市公司大股東（控股股東）通過(guò)一系列手段對(duì)外部投資者（中小股東和債權(quán)人）進(jìn)行“掠奪”，侵害中小股東的利益?！鞣絿?guó)家的股東積極主義實(shí)踐表明，機(jī)構(gòu)投資者有助于解決公司治理的第二類委托代理問(wèn)題。 2000年上半年我國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)提出“超常規(guī)、創(chuàng)造性地培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”，伴隨股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行，我

2、國(guó)機(jī)構(gòu)投資者得到迅猛發(fā)展，正逐步成為影響資本市場(chǎng)的重要力量。基于此，本文將研究機(jī)構(gòu)投資者與中小股東保護(hù)的關(guān)系，具體探討股權(quán)分置改革后機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)中小股東保護(hù)的影響。同時(shí)，本文將機(jī)構(gòu)投資者分為基金、證券、保險(xiǎn)、社保和QFII五類，分別討論這五類機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)中小股東保護(hù)的影響。 本文從理論和實(shí)證兩個(gè)方面分別討論了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中小股東保護(hù)的影響。理論上，本文首先探討了中小股東保護(hù)的相關(guān)理論，其次綜述國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究，進(jìn)而分

3、析機(jī)構(gòu)投資者影響中小股東保護(hù)的必要性和可能性。最后，本文闡述了機(jī)構(gòu)投資者影響中小股東保護(hù)的途徑，并重點(diǎn)從信息披露和獨(dú)立董事兩個(gè)角度展開討論。在理論研究的基礎(chǔ)上，本文采用深圳證券交易所405家樣本上市公司2007年數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，主要采用了相關(guān)性分析、獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)、偏相關(guān)分析和回歸分析等方法。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的持股能夠積極作用于上市公司信息披露，進(jìn)而影響到中小股東保護(hù)，而機(jī)構(gòu)投資者對(duì)獨(dú)立董事的影響較弱。同時(shí)，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)摹金類機(jī)