融資之路與債務(wù)陷阱——漢治萍公司的創(chuàng)建及失敗原因探析.pdf

1、以“自強(qiáng)”、“求富”為中心的洋務(wù)運(yùn)動(dòng),是中國實(shí)現(xiàn)近代化的開端,也是當(dāng)時(shí)中國政治經(jīng)濟(jì)體制下邁向近代化道路最切實(shí)可行的選擇。其在近代化中國道路上的一些有益探索,在某種程度上叩開了中國革新傳統(tǒng)體制的大門。作為洋務(wù)運(yùn)動(dòng)中開風(fēng)氣之先的鋼鐵煤炭聯(lián)合企業(yè),漢冶萍公司的成立乃至興衰過程在當(dāng)時(shí)的近代化企業(yè)中都具有典型性。選擇漢冶萍公司融資之路作為切入點(diǎn)旨在以點(diǎn)帶面,進(jìn)而探究其衰敗的最直接原因。
　　 本文以盛宣懷、張之洞等人在漢冶萍公司的演變及其

2、經(jīng)營發(fā)展過程中的具體實(shí)踐活動(dòng)為線索,通過對股權(quán)融資與債務(wù)融資等資本創(chuàng)新方式的述論,兼析漢冶萍公司最終走向衰敗的原因。
　　 從作為漢冶萍公司前身,漢陽鐵廠于1890年底動(dòng)工興建,到1908年合并注冊成立漢冶萍股份有限公司,期間經(jīng)歷了官辦、官督商辦、商辦三個(gè)階段。直到20世紀(jì)20年代以前,它是中國唯一的鋼鐵煤炭聯(lián)合企業(yè),曾被譽(yù)為“東亞第一雄廠”。然而令人遺憾的是,這個(gè)耗資數(shù)千萬、曾經(jīng)承載了無數(shù)中國人富民強(qiáng)國希望的近代鋼鐵煤炭聯(lián)合企

3、業(yè)卻并沒有朝著人們所預(yù)期的方向發(fā)展下去。第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后不久,漢冶萍公司就在國人的惋惜聲中走向了末落。從某種意義上來說,漢冶萍公司從創(chuàng)建到衰敗的過程,也就是其以資本創(chuàng)新為起點(diǎn)逐步走上融資之路,并因債務(wù)融資的弊端無法克服,最終走入債務(wù)陷阱之過程。
　　 本文按如下順序?qū)θ谫Y之路與債務(wù)陷阱進(jìn)行具體分析:
　　 首先,初始資本的創(chuàng)新——從漢陽鐵廠到合并成立漢冶萍公司。該部分主要以漢陽鐵廠的創(chuàng)建作為研究的起點(diǎn),漢陽鐵廠的最初

4、建立者是滿清政府,其企業(yè)資金來源于政府撥款,這也是當(dāng)時(shí)的官辦企業(yè)的主要資金來源。甲午戰(zhàn)爭后,戰(zhàn)爭賠款使官款難以為繼,從而促使?jié)h陽鐵廠由原來的官辦轉(zhuǎn)為了官督商辦。同時(shí),資金的短缺也促使接辦漢陽鐵廠的盛宣懷在資金來源上尋求新的方式,在開發(fā)萍鄉(xiāng)煤礦初期遭遇資金瓶頸時(shí),盛宣懷走出了融資之路的第一步即向民間招股集資;接著,萍鄉(xiāng)煤礦和漢陽鐵廠的進(jìn)一步擴(kuò)充,又促使盛宣懷走出了融資之路的第二步,即債務(wù)融資。在向德、日等國大量借取外債的過程中,其中日債決

5、定了漢冶萍公司的命運(yùn)走向。
　　 其次,尋資之路的拓展——商辦時(shí)期的漢冶萍公司。該部分主要從漢冶萍公司正式成立之后,其所屬廠礦生產(chǎn)及其銷售狀態(tài)的分析入手,主要論述隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大,資金短缺的問題日益嚴(yán)重,有限的股權(quán)融資方式已經(jīng)不能滿足公司進(jìn)一步發(fā)展的需要,因而迫使盛宣懷等人在資金尋求的道路上,逐漸陷入了債務(wù)融資的惡性循環(huán)中,為當(dāng)時(shí)覬覦中國己久的日本勢力的滲入提供了最好的契機(jī)。
　　 再次,走入債務(wù)陷阱,坐待衰敗結(jié)局。該

6、部分以日債與漢冶萍公司衰敗結(jié)局的聯(lián)系為主線,主要論述了漢冶萍公司所借的日債,實(shí)際上是當(dāng)年日本帝國主義政府對中國的一種財(cái)政資本輸出,期間歷次借取日債的過程以及簽訂的合同條款都帶著濃重的殖民色彩。說明了債務(wù)融資在一定時(shí)期雖然解了漢冶萍公司的燃眉之急,然而由于這種資本輸出本身就是一個(gè)陷阱,因此,日債也就成為了導(dǎo)致漢冶萍公司衰敗的最直接外因。
　　 總之,本文力求通過展示在漢冶萍公司創(chuàng)建發(fā)展中,盛宣懷等人是如何從為尋求企業(yè)資本來源走上融

7、資之路并最后掉入陷阱的過程,從而探究漢冶萍公司走向衰敗結(jié)局的原因。通過本文的個(gè)案研究,就以盛、張等為代表的洋務(wù)派們在拓展融資渠道方面而言,即通過股權(quán)融資和債務(wù)融資的方式為企業(yè)發(fā)展及擴(kuò)建尋求資金保障,他們這種為振興實(shí)業(yè)進(jìn)行不斷嘗試的精神是值得肯定的;然而,盛宣懷等人所做的資本創(chuàng)新形式隨著日本對華政治經(jīng)濟(jì)的全面滲透,加之漢冶萍公司自身發(fā)展所受種種之局限,最終使得資本創(chuàng)新的融資之路演進(jìn)成為自身發(fā)展的陷阱。內(nèi)外因的共同作用也終使?jié)h冶萍公司難逃末