外文翻譯--現(xiàn)金股利的市場價值-關于citizens utilities案例的反思（譯文）

1、中文 中文 5970 5970 字畢業(yè)設計(論文)外文資料翻譯學院（系）： 學院（系）： 經(jīng)濟管理學院 專 業(yè)： 業(yè)： 會計學 姓 名： 名： 學 號： 號： 外文出處：James. The Mark

2、et Valuation of Cash Dividends: The Citizens Utilities Case Reconsidered [J]. Journal of Financial Economics, 1986, 15:395-405. 附件 附件 1：外文資料翻譯譯文 ：外文資料翻譯譯文現(xiàn)金股利的市場價值-關于 Citizens Utilities 案例的反

3、思本文重新探討了 Citizens Utilities 案例，Citizens Utilities 公司是一個擁有一股一票制度的公司，即一股普通股支付股票股利，一股普通股支付應稅現(xiàn)金股利。John Long(1978)考察了這兩種股票的相對價格，研究表明投資者可能更喜歡支付現(xiàn)金股利的公司，尤其是相對于支付同等規(guī)模大小股票股利的公司。本文發(fā)現(xiàn)在除息日現(xiàn)金股利股票價格下降的幅度低于他們所分配的股利。股票股利股的下降幅度幾乎接近他們?nèi)抗衫?/p>

4、所以除息日的股價估值和可以觀察到的兩種股票價格之間的差異也與一些關于現(xiàn)金股利需求的解釋不一致。1.引言經(jīng)濟學家不斷地爭論稅收對于投資者股利收入價值的影響。Long(1978)分析了 Citizens Utilities 公司，這是一個擁有兩類普通股的公司，這對于我們解決這一爭論提供了重要的依據(jù)。一類 Citizens Utilities 的股票支付應稅現(xiàn)金股利；而另一類支付股票股利。但是這些股票股利是不正常的，因為他們的支付是依據(jù)一個

5、固定的基礎和稅率來作為資本收益。Long 的研究關注于這兩個股票的相對價格，并且提供了一個關于應稅現(xiàn)金股利市場估值的幾乎完美的實驗。他概括到“…Citizens Utilities（CU）兩種股票價格變化的表現(xiàn)說明了對于擁有現(xiàn)金股利的投資者來說，如果在市場上發(fā)生一點能導致微小溢價的情況，那么投資者就會索賠等量的資本收益（息稅前）…經(jīng)過一系列的篩選，只留下了一個假設：就是投資者對于現(xiàn)金股利有一個非常大的需求，盡管那些擁有這些股利的投資者聲