一個動態(tài)瞬時遠(yuǎn)期利率模型研究——基于HJM模型.pdf

1、在現(xiàn)代金融分析中，遠(yuǎn)期利率占據(jù)著越來越重要的地位，在成熟市場中幾乎所有利率衍生品的定價都依賴于遠(yuǎn)期利率，但在利率期限結(jié)構(gòu)研究中，大部分利率模型(如均衡模型)均不能很好地擬合觀察到的遠(yuǎn)期利率數(shù)據(jù)，模型估計出的遠(yuǎn)期利率理論值與市場上觀察到的實(shí)際值相差很大。因此，本文主要研究瞬時遠(yuǎn)期利率模型，建立的模型滿足HJM無套利條件。 首先，本文闡述了中國正進(jìn)行利率市場化進(jìn)程這一研究背景，研究利率期限結(jié)構(gòu)所具有的重要理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，以及本文

2、研究瞬時遠(yuǎn)期利率模型的意義。接著，本文比較系統(tǒng)地回顧了國內(nèi)外關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)靜態(tài)和動態(tài)研究的發(fā)展過程，各種模型的優(yōu)缺點(diǎn)，以及模型參數(shù)估計方法。然后，本文對瞬時遠(yuǎn)期利率進(jìn)行建模，把瞬時遠(yuǎn)期利率分為三個部分：非條件下的遠(yuǎn)期利率、與特定期限相關(guān)的偏差成分、與特定日期相關(guān)的偏差成分。本文把這三個部分都參數(shù)化為多個指數(shù)函數(shù)之和，最終得到的瞬時遠(yuǎn)期利率模型是一組參數(shù)少、狀態(tài)變量個數(shù)靈活的模型，且這些模型均滿足HJM無套利條件。在實(shí)證研究方面，本文先