我國股票市場財富效應的省際差異研究.pdf

1、經(jīng)歷了多年的理論爭論和實證分析，較多學者已經(jīng)承認在資本市場發(fā)達的國家中，股市資產(chǎn)的增值能夠影響消費者的心理，并帶動實際消費的增長，這種現(xiàn)象被稱為股市的財富效應。我國的股票市場一個新興市場，因此過去許多人認為我國股市財富效應過于微弱甚至可以忽略，許多學者的研究也否認了這種效應的存在。但是，經(jīng)過十多年的飛速發(fā)展，股市已經(jīng)對我國的經(jīng)濟、社會、文化等產(chǎn)生了重要影響，尤其在經(jīng)歷2006年股權分置改革及2007年波瀾壯闊的牛市后，股票資產(chǎn)在居民資產(chǎn)

2、組合中的地位大大提升。股市的財富效應是否正在逐漸顯現(xiàn)，是否存在地域上的差別，它的影響因素有哪些？研究這些問題無論在理論上，還是居民經(jīng)濟生活或政府政策制定中都具有非常大的現(xiàn)實意義。 本文首先對我國股市的直接財富效應和間接財富效應進行了實證研究，然后在此基礎上解析了影響財富效應的社會因素。主要的研究工作和成果如下： （1）采用基于生命周期－永久收入假設框架下的固定效應模型，對財富效應彈性系數(shù)的估計結果顯示全國范圍的直接財富效應

3、存在，但并不明顯；對29 個省的直接財富效應彈性系數(shù)分別進行估計，結果顯示各地直接財富效應存在巨大的差別：29 個省市自治區(qū)中，超過半數(shù)的地區(qū)財富效應彈性系數(shù)統(tǒng)計意義顯著，廣東的財富效應最為明顯，達到發(fā)達國家的一半，而云南和貴州等地財富效應的規(guī)模不足廣東省的十分之一，這說明我國的直接財富效應存在顯著地區(qū)差異； （2）通過研究股票市場財富變化對消費者信心總指數(shù)及其子指數(shù)——滿意指數(shù)和預期指數(shù)的多元回歸，結果顯示我國的股票市場的間接財

4、富效應主要表現(xiàn)為對消費者未來的預期的影響，從而作用于實際的消費支出，但股市表現(xiàn)對當期的消費滿意度幾乎不存在影響； （3）總結了宏觀和微觀層面影響財富效應大小的因素：宏觀層面的因素研究現(xiàn)實財富效應主要取決于該省份居民對股票市場的參與程度，微觀層面對財富效應的影響因素是居民從股市獲得的財富積累，包括股息與紅利收入和資本利得，其中資本利得是影響財富效應大小的最主要因素。 本文的創(chuàng)新點主要在于以下三個方面： （1）充分認識股