中國(guó)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的地區(qū)差異研究.pdf

1、隨著股票市場(chǎng)的迅猛發(fā)展,居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中金融資產(chǎn)份額的持續(xù)增加,金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與發(fā)展的影響日益突出。股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)是指隨著股票所代表的資本財(cái)富的增加或減少,會(huì)影響消費(fèi)者的消費(fèi)支出進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生影響。我國(guó)的股票市場(chǎng)一個(gè)新興市場(chǎng),因此過(guò)去許多人認(rèn)為我國(guó)股市財(cái)富效應(yīng)過(guò)于微弱甚至可以忽略,許多學(xué)者的研究也否認(rèn)了這種效應(yīng)的存在。但是,經(jīng)過(guò)十多年的飛速發(fā)展,股市已經(jīng)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化等產(chǎn)生了重要影響,尤其在經(jīng)歷200

2、6年股權(quán)分置改革及2007年波瀾壯闊的牛市后,股票資產(chǎn)在居民資產(chǎn)組合中的地位大大提升。股市的財(cái)富效應(yīng)是否正在逐漸顯現(xiàn),是否存在地域上的差別,它的影響因素有哪些?研究這些問(wèn)題無(wú)論在理論上,還是居民經(jīng)濟(jì)生活或政府政策制定中都具有非常大的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文一方面以股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)為研究出發(fā)點(diǎn),以消費(fèi)函數(shù)理論作為分析基礎(chǔ),分別通過(guò)直接算法和間接算法,運(yùn)用固定效應(yīng)變系數(shù)模型對(duì)全國(guó)31省市股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行估計(jì),發(fā)現(xiàn)中東部較發(fā)達(dá)省市股票

3、市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)明顯,其中在置信度1％下顯著的浙江、江蘇、廣東的股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)最大。同時(shí),中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)不明顯。另一方面,本文采用基于VAR系統(tǒng)的處理非平穩(wěn)時(shí)間序列回歸的協(xié)整理論、Granger因果關(guān)系和脈沖響應(yīng)函數(shù),考察浙江、江蘇、廣東三省的股票市場(chǎng)、收入與消費(fèi)的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。實(shí)證結(jié)果進(jìn)一步表明,在浙江、江蘇、廣東三省,股票市場(chǎng)財(cái)富的增加對(duì)于消費(fèi)的增加具有明顯的正向影響。最后,本文總結(jié)了導(dǎo)致我國(guó)各地區(qū)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)差