三大有線電視網(wǎng)絡(luò)公司財(cái)務(wù)績(jī)效、財(cái)務(wù)政策和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究——2006～2010年歌華、廣電及天威的比較分析.pdf

1、經(jīng)過10多年的醞釀，我國(guó)的“三網(wǎng)融合”終于在2010年年初取得了實(shí)質(zhì)性的突破，三網(wǎng)融合再次成為焦點(diǎn)，三網(wǎng)融合為廣電行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來了前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。有線電視網(wǎng)絡(luò)公司隸屬?gòu)V電行業(yè)，具有意識(shí)形態(tài)和產(chǎn)業(yè)形態(tài)的雙重屬性，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著特殊作用。在“三網(wǎng)融合”政策背景下，有線電視網(wǎng)絡(luò)公司紛紛進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整以應(yīng)對(duì)這場(chǎng)巨大的行業(yè)變革。
　　本文將研究對(duì)象定位于以有線電視網(wǎng)絡(luò)為主業(yè)的三家有線電視網(wǎng)絡(luò)上市公司，即北京歌華有線電視網(wǎng)絡(luò)股

2、份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“歌華有線”）和陜西廣電網(wǎng)絡(luò)傳媒（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣電網(wǎng)絡(luò)”）和深圳市天威視訊股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天威視訊”），從財(cái)務(wù)狀況分析入手，了解三家有線電視網(wǎng)絡(luò)上市公司的財(cái)務(wù)政策，再結(jié)合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析方法，提出對(duì)三家公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的探討與建議。
　　本文共分為以下六個(gè)部分:
　　第一、二部分，首先介紹本文研究主題及意義、研究方法的選擇和研究框架的形成;其次，分析我國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和所處

3、“三網(wǎng)融合”的政策環(huán)境，并對(duì)三家公司的基本概況及采取的戰(zhàn)略作簡(jiǎn)要闡述;
　　第三部分，建立符合研究對(duì)象特點(diǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系，分別對(duì)歌華有線2001年至2010年、廣電網(wǎng)絡(luò)2002年至2010年及天威視訊2005年至2010年歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并以此對(duì)三家公司2006年～2010年財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行縱向比較、橫向比較、結(jié)構(gòu)比較及對(duì)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因素分解分析，從而總結(jié)出各自的財(cái)務(wù)特點(diǎn)。
　　第四、五部分，在上述財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上

4、，運(yùn)用財(cái)務(wù)政策及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的相關(guān)理論，對(duì)三家公司的資本結(jié)構(gòu)、股利、營(yíng)運(yùn)資本管理及投資等財(cái)務(wù)政策作出分析，利用財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定模型之一的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣，提出對(duì)三家公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的探討與建議。
　　最后一部分，綜合全文對(duì)三家有線電視網(wǎng)絡(luò)上市公司提出總結(jié)性結(jié)論與建議。
　　通過對(duì)三家有線電視網(wǎng)絡(luò)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效、財(cái)務(wù)政策和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行比較分析，作者發(fā)現(xiàn)在三網(wǎng)融合的背景下三家有線電視網(wǎng)絡(luò)上市公司財(cái)務(wù)狀況總體呈良性健康發(fā)展，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且各

5、有所長(zhǎng)。歌華有線資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，現(xiàn)金流較好，由于折舊攤銷增加和運(yùn)營(yíng)成本的提高導(dǎo)致公司盈利指標(biāo)出現(xiàn)下滑，各項(xiàng)償債指標(biāo)出現(xiàn)一定程度的弱化，但仍處于較好的水平。廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和資本營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)，負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，表明廣電網(wǎng)絡(luò)采用積極主動(dòng)的負(fù)債政策。廣電網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)金創(chuàng)造能力較強(qiáng)，處于行業(yè)上游。天威視訊經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，總風(fēng)險(xiǎn)水平在三家公司中最高，需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。從企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造指標(biāo)來看，廣電網(wǎng)絡(luò)通過不斷提高盈利水平及采取積極負(fù)債政策

6、，價(jià)值創(chuàng)造能力不斷提高，在2010年實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造狀態(tài)。歌華有線和天威視訊受盈利能力下滑及較高的資本成本影響，近2008年～2010年均處于價(jià)值損害狀態(tài)。
　　在財(cái)務(wù)政策上，歌華有線選擇發(fā)行企業(yè)可轉(zhuǎn)債的方式，可轉(zhuǎn)債屬于付息成本較低的一類負(fù)債，有助于降低債務(wù)資金成本，這種做法值得借鑒。廣電網(wǎng)絡(luò)較高的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率及較強(qiáng)的現(xiàn)金生成能力，短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，采取積極的資本運(yùn)營(yíng)管理政策方面值得借鑒。三家公司在資金缺乏的情況下，實(shí)行現(xiàn)金股

7、利政策，加大了資金缺口，這和企業(yè)為再融資所做的努力不相適宜應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。
　　在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建議上，三家公司順應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策環(huán)境，應(yīng)對(duì)三網(wǎng)融合下不斷加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，實(shí)施“擴(kuò)張性”財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，抓住三網(wǎng)融合歷史發(fā)展機(jī)遇。其中，歌華有線應(yīng)提高盈利水平和資本的運(yùn)營(yíng)效率，同時(shí)提高負(fù)債比重發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，提高創(chuàng)值能力。廣電網(wǎng)絡(luò)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，采取積極的資本結(jié)構(gòu)政策，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高需加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，調(diào)整股利分配政策，增加內(nèi)部