論操縱證券市場行為民事責任—以責任構成和責任實現為中心.pdf

1、對外經濟貿易大學碩士學位論文論操縱證券市場行為民事責任—以責任構成和責任實現為中心姓名：王艷紅申請學位級別：碩士專業(yè)：國際商法指導教師：冀宗儒2003.4.1一、操縱證券市場行為概述(一)操縱證券市場行為的界定操縱證券市場行為(MarketManipulation)的定義，在現有的資料中，很難找到十分明確的表述?！恫既R克法學詞典》將“操縱”定義為“意圖造成不真實或足以令人誤解其買賣處于活躍狀態(tài)：或者抬高或壓低證券的價格，以誘使他人購買或

2、出售該項證券而進行涉及買賣某一證券的一系列交易行為?！泵绹C券法律對“操縱證券市場行為”并無明確定義。操縱證券市場行為的含義只能從法院的判例和學理研究中總結出來。聯(lián)邦最高法院在SantaFeIndusvGreen一案的判決中認為“操縱”是以誤導投資者為目的，人為地影響股票市場價格的洗售、相對委托以及釘住(Pegging)價格行為。2根據人為控制股價的行為可以推斷出操縱的意圖和操縱行為的存在。3因此任何人為影響價格改變市場的自由配置資源功

3、能的行為都構成操縱。4曰本學者認為，證券市場之操縱是指對于應由市場供需關系自然形成的證券價格，意圖拉高、或壓低、或防止其變動而加以人為控制之行為。5我國證券法律規(guī)定，操縱證券市場行為是指以獲取利益或減少損失為目的，利用其資金、信息等優(yōu)勢或濫用職權操縱市場，影響證券市場價格，制造證券市場假象，誘導或致使投資者在不了解事實真相的情況下作出證券投資的決定，擾亂證券市場秩序的行為。6操縱證券市場行為主要有以下五種類型：71洗售(WashSale

4、)，又稱虛買虛賣、虛售、對倒，即以影響證券市場行情為目的，創(chuàng)造虛假的成交記錄和虛假的交易繁榮，以自己為交易對象，進行不轉‘SantaFeIndusvGteen，430US462。477f1977)’Ernst＆ErnstvHochfelder，425US185，199(1976)’PinVTexaco，793F2d1448，1451(9thCir1986)；KadimanvLadishCo792F2d614627(7thCir1986)

5、；RayvLehmanBrosKuhnLoeblnc，624FSupp301，304(SDNY1983)；TraneCovO’ConnorSec，56lFSupp301，304(SDNY1983)，citedinDeToro，supranote68，atn43’參見陳潔：《汪券欺詐侵權損害賠償研究》，北京大學出版社，2002年版，第188頁。6參見《禁Ir證券欺詐行為暫行辦法》第7條。7有學者從具體表現形式，將操縱行為分為兩種類型：一。