公司業(yè)績(jī)、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)高管變更——基于董事會(huì)和家族治理視角.pdf

1、政治關(guān)聯(lián)是指企業(yè)基于某種利益關(guān)系而形成的，以政治權(quán)利為基礎(chǔ)的一種特殊的政企關(guān)系，不僅能給企業(yè)帶來(lái)融資和稅收方面的優(yōu)惠，還能幫助企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼和行業(yè)進(jìn)入資格等方面好處，因此政治關(guān)聯(lián)普遍存在于各個(gè)國(guó)家的公司中。相對(duì)于國(guó)有背景企業(yè)與生俱來(lái)的政府關(guān)聯(lián)優(yōu)勢(shì)，民營(yíng)企業(yè)對(duì)政府聯(lián)系的訴求欲望更加強(qiáng)烈。通常來(lái)講，民營(yíng)企業(yè)一般是通過(guò)雇傭具有政治背景高管的方式來(lái)獲得政府聯(lián)系，因此對(duì)民營(yíng)企業(yè)的高管政治背景進(jìn)行研究顯得更有意義。
　　民營(yíng)企業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)

2、展的貢獻(xiàn)功不可沒(méi)。截止到2016年年，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占我國(guó)GDP總量的60%，貢獻(xiàn)了50%以上的稅收和80%以上的就業(yè)，已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和稅收增長(zhǎng)的重要力量。本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)整理歸納的基礎(chǔ)上，基于我國(guó)的實(shí)際國(guó)情，以我國(guó)2005年—2015年直接上市即為民營(yíng)上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本，將高管變更分為強(qiáng)制性變更和正常變更兩種不同的類(lèi)型，同時(shí)為了保證研究結(jié)果的準(zhǔn)確性，分別用Probit模型和logit模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗(yàn)。本文首

3、先探討了公司業(yè)績(jī)對(duì)高管變更模式的影響，以及高管政治背景對(duì)其強(qiáng)制變更與業(yè)績(jī)敏感性關(guān)系的影響；接著又討論了當(dāng)董事會(huì)中存在其他可替代的政治關(guān)聯(lián)時(shí)，高管政治背景對(duì)其強(qiáng)制變更與業(yè)績(jī)敏感性的影響機(jī)制是否會(huì)發(fā)生較大差異。同時(shí)，本文又進(jìn)一步了研究高管政治背景在不同類(lèi)型家族背景的家族企業(yè)內(nèi)部的作用效果。最后又檢驗(yàn)了不同的外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政治關(guān)聯(lián)對(duì)高管強(qiáng)制變更與業(yè)績(jī)敏感性影響作用的變化。
　　研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）在民營(yíng)上市公司中，公司業(yè)績(jī)與高管強(qiáng)

4、制性變更顯著負(fù)相關(guān)，即公司業(yè)績(jī)?cè)胶茫靖吖鼙粡?qiáng)制更換的概率越??；公司業(yè)績(jī)?cè)讲?，公司高管被?qiáng)制更換的概率越大；（2）民營(yíng)上市公司具有政治背景的高管被強(qiáng)制更換的概率更小，同時(shí)高管的政治關(guān)聯(lián)對(duì)其強(qiáng)制性變更與業(yè)績(jī)的敏感性有顯著地抑制作用，即政治關(guān)聯(lián)弱化了高管變更與公司業(yè)績(jī)之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系，從而破壞了公司的內(nèi)部治理機(jī)制對(duì)高管的約束作用；（3）如果公司董事會(huì)中存在其他可替代的政治權(quán)利，那么高管政治背景對(duì)其強(qiáng)制變更與業(yè)績(jī)的敏感性的抑制作用會(huì)被削弱。