政治關聯(lián)、媒體監(jiān)督與公司治理——基于ST公司高管變更與業(yè)績改善的視角.pdf

1、在我國，由于經(jīng)濟尚處于轉(zhuǎn)軌時期，法律體系不甚完善，資本市場也不夠發(fā)達，企業(yè)為了謀求發(fā)展、獲取稀缺資源，往往需要與政府建立聯(lián)系，借助政府的力量提高經(jīng)營業(yè)績。但在我國特殊的政治制度下，政府更多的是扮演“強干預、弱治理”的角色，企業(yè)擁有的政治關系非但沒有成為一種有利資源，反而加重了企業(yè)政策性的負擔，干涉了企業(yè)日常經(jīng)營決策，弱化了企業(yè)有效的治理機制。近年來，隨著媒體力量的日益壯大，作為一種重要的信息傳播機制，媒體通過借助輿論的壓力對上市公司起到

2、了很好的監(jiān)督作用。本文將從高管變更與業(yè)績改善的視角出發(fā)，以2002-2011年間我國證券市場上337家被特別處理的上市公司為研究樣本，探究政治關聯(lián)對高管變更及未來公司業(yè)績改善的影響，并在此基礎上進一步加入媒體這一外部治理因素，考察媒體是否對政治關聯(lián)高管起到積極的監(jiān)督和約束作用。
　　本文主要研究框架:
　　第一章:緒論。介紹了本文的研究背景和意義、研究框架、研究貢獻。
　　第二章:文獻綜述。歸納總結(jié)了國內(nèi)外關于高管變更

3、、政治關聯(lián)及媒體方面的研究成果并提出可能突破的方向。
　　第三章:研究設計。主要包括理論分析及研究假設的提出，樣本選擇與數(shù)據(jù)來源分析，變量的定義以及研究模型的介紹。
　　第四章:實證結(jié)果分析。先對所有變量進行描述性統(tǒng)計，再通過多元回歸分析，檢驗了政治關聯(lián)對高管變更及公司未來業(yè)績改善的影響，并進一步檢驗了媒體所起的外部公司治理作用。
　　第五章:研究結(jié)論、啟示與不足。根據(jù)全文研究結(jié)果提出一定的政策建議，并指出研究的不足。

4、
　　本文通過實證分析，得出如下結(jié)論:第一，政治關聯(lián)可以降低高管因業(yè)績不佳而被迫離職的概率。雖然公司業(yè)績是所有者監(jiān)督、評價高管的重要指標，但高管擁有的政治資源弱化和扭曲了基于委托代理理論設計的公司治理機制，成為高管免遭撤換的“保護傘”。第二，高管變更的公司比高管留任的公司未來業(yè)績提升幅度更大;而在高管留任的公司中，存在政治關聯(lián)的公司業(yè)績提升幅度明顯低于不存在政治關聯(lián)的公司。第三，媒體監(jiān)督可以有效減弱政治關聯(lián)給公司帶來的不良影響，不

5、僅削弱了政治關聯(lián)對高管的“庇護”作用，提高了政治關聯(lián)高管因業(yè)績不佳而被迫離職的概率，而且有助于存在政治關聯(lián)的公司改善治理環(huán)境，提高公司業(yè)績。
　　研究結(jié)果表明高管的政治關聯(lián)加劇了政府對公司的干預，削弱了公司的治理效率;但媒體監(jiān)督可以有效地約束政治關聯(lián)高管的行為，完善公司治理機制，改善公司經(jīng)營業(yè)績。因此，對上市公司而言，必須清醒認識到高管的政治關聯(lián)可能給公司造成的危害，加強對政治關聯(lián)高管的監(jiān)督和約束機制，完善公司內(nèi)部治理結(jié)構。對媒體