公司治理結(jié)構(gòu)與高管薪酬──業(yè)績(jī)敏感度的關(guān)系研究.pdf

1、在公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)中，高級(jí)管理人員是主要的決策人員，公司績(jī)效的高低，企業(yè)發(fā)展前景，股東利益的實(shí)現(xiàn)在很大程度上都與高管人員的決策相關(guān)。代理理論指出，股東同高管人員之間存在利益和信息不一致的問(wèn)題，且高管的經(jīng)營(yíng)行為具有難以觀測(cè)的特性，這些問(wèn)題導(dǎo)致了股東和高管之間的契約是不完全的。因此，讓高管人員和公司股東的利益盡可能地趨于一致，是解決代理問(wèn)題的有效手段。如果將高管的薪酬和企業(yè)的績(jī)效捆綁設(shè)計(jì)薪酬契約則可能在一定程度上緩解代理問(wèn)題，高管薪酬-業(yè)

2、績(jī)敏感度也因此成為衡量薪酬激勵(lì)機(jī)制有效性的重要指標(biāo)。國(guó)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，公司治理結(jié)構(gòu)很可能影響高管薪酬-業(yè)績(jī)敏感度，良好的公司治理，如更獨(dú)立和專業(yè)的董事會(huì)、適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)等，有助于高管激勵(lì)機(jī)制的制定和執(zhí)行，從而產(chǎn)生更好的激勵(lì)效果。而國(guó)內(nèi)學(xué)者主要關(guān)注的是影響薪酬水平的因素，很少系統(tǒng)地研究公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)高管薪酬-業(yè)績(jī)敏感度的影響。鑒于此，本文在已有的研究基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析了我國(guó)上市公司公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)高管薪酬-業(yè)績(jī)敏感度的影響，希望設(shè)計(jì)出合理

3、的治理結(jié)構(gòu)來(lái)解決高管與股東之間的代理問(wèn)題。
　　 本文在總結(jié)相關(guān)理論和國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以滬深兩市所有A股上市公司2008年到2010年的數(shù)據(jù)為樣本，利用描述性統(tǒng)計(jì)和多元回歸方法來(lái)分析，著重通過(guò)公司治理因素中重要的所有權(quán)結(jié)構(gòu)（包括股權(quán)集中度和股東構(gòu)成結(jié)構(gòu)），董事會(huì)結(jié)構(gòu)（包括薪酬委員會(huì)結(jié)構(gòu)）來(lái)探究其對(duì)高管薪酬-業(yè)績(jī)敏感度的影響。研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度和薪酬委員會(huì)獨(dú)立性對(duì)薪酬-業(yè)績(jī)敏感度有顯著的正相關(guān)關(guān)系，外資是否持股與薪酬-業(yè)績(jī)敏