公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)高管薪酬的影響研究.pdf

1、高管是企業(yè)日常事務(wù)的管理者和重大戰(zhàn)略的重要決策者，高管直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，高管薪酬激勵(lì)機(jī)制是否有效，如何通過對(duì)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效地安排激勵(lì)高管為股東利益服務(wù)，解決委托代理問題，成為近年來較為關(guān)注的研究問題。而本文的研究目的就是通過實(shí)證分析驗(yàn)證我國(guó)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)高管薪酬和薪酬業(yè)績(jī)敏感性的影響。
　　 本文在委托代理理論和管理激勵(lì)理論的理論框架下，結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度背景，深入地研究了公

2、司治理結(jié)構(gòu)對(duì)高管薪酬和薪酬業(yè)績(jī)敏感性的影響。在研究設(shè)計(jì)中，本文將樣本按終極控制人的性質(zhì)的不同分為國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)作為對(duì)照組，將股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征和監(jiān)事會(huì)特征作為公司治理結(jié)構(gòu)的因素，研究公司治理結(jié)構(gòu)的高管薪酬和薪酬業(yè)績(jī)敏感性的影響。研究發(fā)現(xiàn)，由于終極控制人性質(zhì)的不同，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在影響薪酬契約的有效性以及公司治理效率方面呈現(xiàn)出了不同的特點(diǎn)。我們得出了以下的研究結(jié)果：國(guó)有企業(yè)由于所有者的缺位，股權(quán)結(jié)構(gòu)并沒有產(chǎn)生治理效用；民營(yíng)企業(yè)第

3、一大股東的控制權(quán)越大，越傾向于控制高管的薪酬水平，并以監(jiān)督取代薪酬激勵(lì)。獨(dú)立董事制度在上市公司中并未發(fā)揮應(yīng)有的治理效用，反而成為了高管操縱薪酬，扭曲薪酬激勵(lì)機(jī)制的工具。兩職分離的治理效用在國(guó)有企業(yè)中并不明顯，而在民營(yíng)企業(yè)中提高了薪酬業(yè)績(jī)的敏感性。監(jiān)事會(huì)的規(guī)模由于終極控制人性質(zhì)的不同，也產(chǎn)生了不同的治理效用，國(guó)有企業(yè)的行政管制較多，監(jiān)事會(huì)的成員可能多由上級(jí)部門委派，因此規(guī)模越大反而造成了監(jiān)事會(huì)擁堵和職權(quán)的濫用，用過多的政策法規(guī)干擾了高管的