公司治理結構對高管薪酬的影響研究.pdf

1、高管是企業(yè)日常事務的管理者和重大戰(zhàn)略的重要決策者，高管直接關系到企業(yè)的興衰成敗。在日益激烈的市場競爭環(huán)境下，高管薪酬激勵機制是否有效，如何通過對治理結構進行有效地安排激勵高管為股東利益服務，解決委托代理問題，成為近年來較為關注的研究問題。而本文的研究目的就是通過實證分析驗證我國上市公司的公司治理結構對高管薪酬和薪酬業(yè)績敏感性的影響。
　　 本文在委托代理理論和管理激勵理論的理論框架下，結合我國的經濟環(huán)境和制度背景，深入地研究了公

2、司治理結構對高管薪酬和薪酬業(yè)績敏感性的影響。在研究設計中，本文將樣本按終極控制人的性質的不同分為國有企業(yè)和民營企業(yè)作為對照組，將股權結構、董事會特征和監(jiān)事會特征作為公司治理結構的因素，研究公司治理結構的高管薪酬和薪酬業(yè)績敏感性的影響。研究發(fā)現，由于終極控制人性質的不同，國有企業(yè)和民營企業(yè)在影響薪酬契約的有效性以及公司治理效率方面呈現出了不同的特點。我們得出了以下的研究結果：國有企業(yè)由于所有者的缺位，股權結構并沒有產生治理效用；民營企業(yè)第

3、一大股東的控制權越大，越傾向于控制高管的薪酬水平，并以監(jiān)督取代薪酬激勵。獨立董事制度在上市公司中并未發(fā)揮應有的治理效用，反而成為了高管操縱薪酬，扭曲薪酬激勵機制的工具。兩職分離的治理效用在國有企業(yè)中并不明顯，而在民營企業(yè)中提高了薪酬業(yè)績的敏感性。監(jiān)事會的規(guī)模由于終極控制人性質的不同，也產生了不同的治理效用，國有企業(yè)的行政管制較多，監(jiān)事會的成員可能多由上級部門委派，因此規(guī)模越大反而造成了監(jiān)事會擁堵和職權的濫用，用過多的政策法規(guī)干擾了高管的