治理結(jié)構(gòu)對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的影響研究.pdf

1、學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所提交的學(xué)位是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作和取得的研究成果。本論文中除引文外，所有實(shí)驗(yàn)、數(shù)據(jù)和有關(guān)材料均：。是真實(shí)的。本論文中除引文和致謝的內(nèi)容外，不包含其他人或其它機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研究成果。其他同志對(duì)本研究所做的貢獻(xiàn)均已在論文中作了聲明并表示了謝意。?一虢彩私嘭日期：學(xué)位論文使用授權(quán)聲明辱多目弓牙J研究生在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)單位屬南京師范大學(xué)。學(xué)校有權(quán)保存本學(xué)位論文的電子和紙質(zhì)文檔

2、，可以借閱或上網(wǎng)公布本學(xué)位論文的部分或全部?jī)?nèi)容，可以采用影印、復(fù)印等手段保存、匯編本學(xué)位論文。學(xué)?？梢韵驀?guó)家有關(guān)機(jī)關(guān)或機(jī)構(gòu)送交論文的電子和紙質(zhì)文檔，允許論文被查閱和借閱。( 保密論文在解密后遵守此規(guī)定)保密論文注釋：本學(xué)位論文屬于保密論文，保密期限為 年。學(xué)位論文作者虢為球刮指導(dǎo)教師虢日 期：計(jì)6 、弓／日期：I I I砂／／．∥。之o ／摘要摘要I U I l l l l l l l l l l l I I I I U I＼I 9 2

3、 2 3 3 2在現(xiàn)代企業(yè)不斷發(fā)展的過(guò)程中，高管的激勵(lì)問(wèn)題一商是學(xué)者們關(guān)心的重點(diǎn)課題之一。根據(jù)委托一代理理論，公司股東和經(jīng)理人之間存在著利益不一致的問(wèn)題。由于雙方的信息不對(duì)稱和契約不完全，在履約過(guò)程中表現(xiàn)為經(jīng)理人的偷懶行為和’機(jī)會(huì)主義行為。如果能夠通過(guò)某種方式充分發(fā)揮薪酬契約的有效性，促使經(jīng)理人與公司股東的利益相一致，將極大地減少代理成本。因此，高管股權(quán)激勵(lì)被引入薪酬契約的設(shè)計(jì)中，成為高管薪酬激勵(lì)的重要內(nèi)容，并與公司績(jī)效相聯(lián)系，成為衡量

4、高管努力程度的重大舉措。通常情況下，公司治理結(jié)構(gòu)理論被用來(lái)解決委托一代理問(wèn)題。國(guó)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，公司治理結(jié)構(gòu)很可能影響高管股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的關(guān)系。完善的公司治理，例如更加專業(yè)和獨(dú)立的董事會(huì)、公平合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)等，將有助于高管激勵(lì)機(jī)制的制定和實(shí)施，從而更好的激勵(lì)高管為公司績(jī)效的提高付出努力。另外，由于我國(guó)的特殊情況，國(guó)內(nèi)上市公司治理結(jié)構(gòu)仍然存在諸多問(wèn)題，單純照搬國(guó)外的理論成果并不完全適用，因此，本文認(rèn)為，有必要通過(guò)分析上市公司歷年數(shù)據(jù)來(lái)

5、發(fā)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)弓公司績(jī)效可能存在的各種影響，并以此為依據(jù)更好地改革和完善現(xiàn)有的公司治理結(jié)構(gòu)。本文通過(guò)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)分析和實(shí)證研究，以滬市實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的1 5 8 1家上市公司( 2 0 0 6 年至2 0 0 9 年) 為樣本，運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)和多元線性回歸分析等方法，重點(diǎn)探討了公司治理結(jié)構(gòu)的四個(gè)特征( 董事會(huì)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)規(guī)模、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理二職合一和股權(quán)集中度) 分別對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效關(guān)系的影響。研究結(jié)果顯示：

6、獨(dú)立董事比例越高的公司，高管股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的相關(guān)性越高；股權(quán)集中度越高的公司，高管股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的相關(guān)性越高；董事會(huì)規(guī)模越大的公司，高管股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效關(guān)系相關(guān)性較低，但實(shí)證結(jié)果不顯著；董事長(zhǎng)與總經(jīng)理二職合一的公司，對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的關(guān)系無(wú)顯著影響。與國(guó)有上市公司相比，非國(guó)有上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的關(guān)系更大；與發(fā)達(dá)地區(qū)上市公司相比，欠發(fā)達(dá)地區(qū)上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的關(guān)系更大。根據(jù)上述