公司業(yè)績、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)高管變更——基于董事會和家族治理視角.pdf

1、政治關(guān)聯(lián)是指企業(yè)基于某種利益關(guān)系而形成的，以政治權(quán)利為基礎(chǔ)的一種特殊的政企關(guān)系，不僅能給企業(yè)帶來融資和稅收方面的優(yōu)惠，還能幫助企業(yè)獲得政府補貼和行業(yè)進(jìn)入資格等方面好處，因此政治關(guān)聯(lián)普遍存在于各個國家的公司中。相對于國有背景企業(yè)與生俱來的政府關(guān)聯(lián)優(yōu)勢，民營企業(yè)對政府聯(lián)系的訴求欲望更加強(qiáng)烈。通常來講，民營企業(yè)一般是通過雇傭具有政治背景高管的方式來獲得政府聯(lián)系，因此對民營企業(yè)的高管政治背景進(jìn)行研究顯得更有意義。
　　民營企業(yè)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)

2、展的貢獻(xiàn)功不可沒。截止到2016年年，民營經(jīng)濟(jì)占我國GDP總量的60%，貢獻(xiàn)了50%以上的稅收和80%以上的就業(yè)，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和稅收增長的重要力量。本文在對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)整理歸納的基礎(chǔ)上，基于我國的實際國情，以我國2005年—2015年直接上市即為民營上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本，將高管變更分為強(qiáng)制性變更和正常變更兩種不同的類型，同時為了保證研究結(jié)果的準(zhǔn)確性，分別用Probit模型和logit模型對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗。本文首

3、先探討了公司業(yè)績對高管變更模式的影響，以及高管政治背景對其強(qiáng)制變更與業(yè)績敏感性關(guān)系的影響；接著又討論了當(dāng)董事會中存在其他可替代的政治關(guān)聯(lián)時，高管政治背景對其強(qiáng)制變更與業(yè)績敏感性的影響機(jī)制是否會發(fā)生較大差異。同時，本文又進(jìn)一步了研究高管政治背景在不同類型家族背景的家族企業(yè)內(nèi)部的作用效果。最后又檢驗了不同的外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政治關(guān)聯(lián)對高管強(qiáng)制變更與業(yè)績敏感性影響作用的變化。
　　研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）在民營上市公司中，公司業(yè)績與高管強(qiáng)

4、制性變更顯著負(fù)相關(guān)，即公司業(yè)績越好，公司高管被強(qiáng)制更換的概率越?。还緲I(yè)績越差，公司高管被強(qiáng)制更換的概率越大；（2）民營上市公司具有政治背景的高管被強(qiáng)制更換的概率更小，同時高管的政治關(guān)聯(lián)對其強(qiáng)制性變更與業(yè)績的敏感性有顯著地抑制作用，即政治關(guān)聯(lián)弱化了高管變更與公司業(yè)績之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系，從而破壞了公司的內(nèi)部治理機(jī)制對高管的約束作用；（3）如果公司董事會中存在其他可替代的政治權(quán)利，那么高管政治背景對其強(qiáng)制變更與業(yè)績的敏感性的抑制作用會被削弱。