中國(guó)上市公司高管變更與公司治理關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、高管變更可以看成是委托人(股東)針對(duì)代理人(經(jīng)理人)所設(shè)計(jì)的一種有效的激勵(lì)約束機(jī)制。這種機(jī)制不僅能夠激勵(lì)經(jīng)理人最大程度地滿足所有者的利益，還能對(duì)嚴(yán)重偏離所有者利益的行為實(shí)施嚴(yán)厲的處罰，即解聘經(jīng)理人。高管變更是現(xiàn)代企業(yè)重要的公司治理決策行為，高管變更依賴于公司治理內(nèi)部控制機(jī)制和外部控制機(jī)制的共同作用，是公司治理下各利益相關(guān)者綜合博弈的結(jié)果。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，涌現(xiàn)的大量高管變更事件引起了各方關(guān)注。本文試圖以高管變更為出發(fā)點(diǎn)，通過收集上

2、市公司高管人員變更、公司治理以及公司業(yè)績(jī)等方面的信息，運(yùn)用實(shí)證方法來分析高管變更與公司治理的關(guān)系。
　　本文在委托代理理論、公司治理理論基礎(chǔ)上分析了高管變更和公司治理之間的相關(guān)關(guān)系，以2007-2010年間在上海證券交易所和深圳證券交易所主板上市的A股上市公司發(fā)生董事長(zhǎng)和總經(jīng)理變更的公司為樣本，分析了2007-2010年間董事長(zhǎng)和總經(jīng)理變更的現(xiàn)狀、原因等統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。根據(jù)理論分析和已有的文獻(xiàn)，本文將高管變更分為常規(guī)變更與非常規(guī)變更，建

3、立Logistic回歸模型，使用SPSS分析了公司前期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與非常規(guī)性高管變更的關(guān)系。之后引入股權(quán)集中度、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例等公司治理因素，研究其對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與高管變更關(guān)系的敏感性影響。
　　本文的實(shí)證研究結(jié)果表明:低劣的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更容易導(dǎo)致非常規(guī)性高管變更，股權(quán)集中度、獨(dú)立董事在董事會(huì)所占比例、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與高管變更顯著正相關(guān)。而管理層持股、董事會(huì)規(guī)模、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是否二職合一對(duì)高管變更的影響不顯著。最后，本文根據(jù)上述