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1、正如Jensen和Warner所指出的,企業(yè)高管更換是“理解約束經(jīng)理人力量的關(guān)鍵變量”。不稱職的高管人員滯留在公司被認(rèn)為是最嚴(yán)重的代理問(wèn)題,良好的公司治理機(jī)制應(yīng)該能夠及時(shí)對(duì)業(yè)績(jī)低劣公司的高管人員做出懲罰。本文通過(guò)梳理國(guó)內(nèi)外關(guān)于高管更換的相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn),在眾多的研究成果中并未取得完全一致的結(jié)論,并且對(duì)高管人員變更課題進(jìn)行全面深入分析的文章仍不多見(jiàn),國(guó)外研究成果多數(shù)集中于2000年以前的上市公司。隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,企業(yè)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)環(huán)境都發(fā)生了
2、很大的變化,因此,本文在我國(guó)特定的制度背景下,利用2002-2006年上市公司數(shù)據(jù)盡可能全面地分析了影響我國(guó)上市公司高管變更的因素以及高管變更與公司業(yè)績(jī)之間的相互關(guān)系。
本文以委托-代理理論、人力資本理論、需求層次理論、現(xiàn)代管理家理論等經(jīng)典理論作為理論基礎(chǔ),借鑒國(guó)內(nèi)外研究成果,建立logistic回歸模型,分析高管變更與公司績(jī)效之間的關(guān)系。首先對(duì)我國(guó)上市公司高管更換現(xiàn)狀進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析,結(jié)果顯示:在2002-2006年間
3、,董事長(zhǎng)、總經(jīng)理的變更數(shù)量都是先增后減,其中董事長(zhǎng)、總經(jīng)理變更數(shù)量在2004年最多。被更換的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的平均年齡分別為52.17歲和49.45歲,比所有上市公司高管的平均年齡(董事長(zhǎng)為49.64歲,總經(jīng)理為46.41歲)要高。從任職期限看,我國(guó)高管變更多數(shù)為非正常更換。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)總經(jīng)理更換的影響大于對(duì)董事長(zhǎng)更換的影響。兼任會(huì)導(dǎo)致高管更換更難發(fā)生。低劣的業(yè)績(jī)是影響高管更換的一個(gè)重要因素。
其次,設(shè)置變量、選取樣本,建
4、立回歸模型并進(jìn)行實(shí)證分析,分析結(jié)果顯示:低劣的公司業(yè)績(jī)是導(dǎo)致高管非正常更換的一個(gè)重要原因,正常更換與公司績(jī)效無(wú)關(guān)。高管更換后促進(jìn)公司業(yè)績(jī)提高,其中董事長(zhǎng)更換更有利于公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)提高,短期內(nèi)不顯著,而總經(jīng)理則相反。從其他影響高管變更因素的回歸結(jié)果可以看出,總經(jīng)理受產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響較大。在國(guó)有控股型上市公司中,總經(jīng)理的地位沒(méi)有董事長(zhǎng)大,更換后對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不顯著。兩職合一領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)的上市公司,在職務(wù)分解時(shí),辭去董事長(zhǎng)職務(wù)比辭去總經(jīng)理職務(wù)給公
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