上市公司高管人員變更與企業(yè)績效關(guān)系的實證研究.pdf

1、高級管理人員變更與企業(yè)績效的關(guān)系是研究公司治理的重要內(nèi)容。從委托代理理論角度來看,如果公司治理機制是有效的,公司的績效可以作為股東評價經(jīng)理人經(jīng)營管理水平的重要衡量指標(biāo)。良好的公司治理機制能夠及時對績效低劣公司的高管人員做出懲罰,及時解聘不稱職的高管,并且重新選聘更加適合的繼任者。伴隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的改革,公司治理結(jié)構(gòu)不斷完善,對高級管理人員的各種約束力量也在不斷增強,導(dǎo)致了近些年來我國公司高級管理人員的更換頻率越來越高,引起

2、了社會各界的高度關(guān)注。頻繁的高管變更是否因為企業(yè)績效低劣引起?高管變更之后給上市公司帶來了怎樣的經(jīng)濟后果?再者,在我國這類情況又有所特別,國有控股型上市公司構(gòu)成了我國上市公司的主流,這種國有股占有的控制地位的獨特屬性存在諸如委托代理鏈條超長、最終所有者缺位、公司治理機制尚不科學(xué)等問題,那么我國上市公司高管人員的更換與企業(yè)績效之間的敏感性會是如何?這些問題值得我們研究?？v觀國內(nèi)外學(xué)者對高管人員變更與企業(yè)績效關(guān)系的研究,可以發(fā)現(xiàn)以我國上市公

3、司作為研究對象進行研究的國外文獻(xiàn)很少。而從國內(nèi)已有的研究文獻(xiàn)來看,絕大多數(shù)的研究采用的數(shù)據(jù)稍顯陳舊,并且大多數(shù)針對我國上市公司的整體狀況,抑或是單單針對國有控股型上市公司的高管人員變更與公司績效的關(guān)系,很少有學(xué)者將國有企業(yè)與民營企業(yè)進行對比分析。這就需要再次對我國國有企業(yè)與民營企業(yè)高管人員變更與企業(yè)績效關(guān)系的差異做出科學(xué)、客觀的對比分析,收集最新的數(shù)據(jù)通過實證的手段引以援證,更進一步借此發(fā)現(xiàn)我國上市公司約束和激勵機制中仍存在的種種缺陷,

4、為國有企業(yè)與民營企業(yè)上市公司建立更為有效的約束和激勵機制提供必要依據(jù)。
　　 本文在國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上,從委托代理理論和公司治理角度分析了我國上市公司高管變更和企業(yè)績效的相互關(guān)系,在探討了我國國有企業(yè)和民營企業(yè)在治理機制上存在的差異的基礎(chǔ)上,對我國國有企業(yè)與民營企業(yè)上市公司經(jīng)營績效對高級管理人員更換影響的差異進行了對比分析。在實證檢驗中,本文依照我國上市公司年報披露的高級管理人員的更換原因和理論上約束性更換的概念篩選了我國上

5、市公司2007-2008年度高管變更的樣本(數(shù)據(jù)跨度2005-2009年度),并按照一定的原則選擇未發(fā)生高管更換的公司作為控制樣本。本文選取了總資產(chǎn)凈利率和每股收益兩個績效指標(biāo),再選擇市場競爭變量、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、第一大股東持股比例及監(jiān)督狀況等控制變量,通過建立與高級管理人員更換的回歸模型進行實證研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn):低劣的企業(yè)績效會導(dǎo)致高管更換;國有企業(yè)高管變更對企業(yè)績效的敏感性比民營企業(yè)低;高層管理人員變更后企業(yè)績效得到短期內(nèi)顯著提

6、高。基于理論上的分析和實證檢驗的結(jié)果,為加強和優(yōu)化對經(jīng)理人的約束和激勵機制,本文從改革和完善高管人員任免機制、加快經(jīng)理人市場建設(shè)和加強董事會監(jiān)督作用等方面,提出了相關(guān)政策建議。
　　 本文分為五個部分。第一部分為引言,主要概述本文研究的背景和意義,提出將要研究的問題及論文的整體框架;第二部分對國內(nèi)外有關(guān)高管變更理論的研究以及高管變更與企業(yè)績效關(guān)系的研究進行回顧,分析有關(guān)高管變更與企業(yè)績效關(guān)系的不同觀點;第三部分為高管變更與企業(yè)績