歐洲私募股權(quán)籌資活動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素.pdf

1、本文從私募股權(quán)投資者的角度出發(fā),通過分析現(xiàn)有各類投資者的特性,投資動(dòng)因及投資的法律政策環(huán)境來(lái)挖掘影響歐洲私募股權(quán)籌資活動(dòng)的各種因素,并在基于歐洲大陸七個(gè)國(guó)家近13年來(lái)籌資活動(dòng)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,運(yùn)用面版數(shù)據(jù)模型對(duì)提出的各個(gè)影響因素進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。整篇文章的結(jié)構(gòu)如下:第一部分為導(dǎo)論,概述了私募股權(quán)的特性(風(fēng)險(xiǎn)及其收益)和它在歐洲的發(fā)展?fàn)顩r,提出了研究私募股權(quán)籌資活動(dòng)的意義；第二部分為文獻(xiàn)綜述,展示了國(guó)外專家學(xué)者在這一課題上的研究成果,概括分析了

2、他們不同的研究方法、側(cè)重的研究對(duì)象和對(duì)各個(gè)因素影響作用的闡述及實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果,另外這一部分還對(duì)私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)基金的不同定義作了簡(jiǎn)單總結(jié)；第三部分明確了本文研究對(duì)象的范疇,從三個(gè)方面來(lái)分析、探尋籌資活動(dòng)的影響因素:首先概述了籌資活動(dòng)的特性,提出了這些特性對(duì)私募股權(quán)投資參與者的要求,其次詳細(xì)分析了現(xiàn)有各類投資者的投資動(dòng)因和投資能力(資金狀況及知識(shí)技能),并根據(jù)動(dòng)因?qū)⑺麄兎譃槿箢悺?cái)務(wù)利益驅(qū)動(dòng)者,戰(zhàn)略利益驅(qū)動(dòng)者和社會(huì)效益驅(qū)動(dòng)者,再者對(duì)他們

3、活動(dòng)的法律環(huán)境作了簡(jiǎn)單敘述；第四部分根據(jù)第三部分的分析,先是提出了影響各類投資者籌資量的因素假設(shè),分析了各個(gè)因素可能的作用方式和方向,然后尋找各個(gè)影響因素的代理變量,針對(duì)各類投資者分別構(gòu)建了模型,最后詳細(xì)描述了模型變量及其數(shù)據(jù)；第五部分列示了回歸結(jié)果,分析了偏差的原因；最后一部分對(duì)全文進(jìn)行了總結(jié),并提出了本文的不足之處和改進(jìn)的方向。實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果表明,財(cái)務(wù)利益驅(qū)動(dòng)者對(duì)影響投資回報(bào)的變量較為敏感,但是由于私募股權(quán)投資的特性,對(duì)這些變量的反

4、映有時(shí)間滯后性；戰(zhàn)略利益驅(qū)動(dòng)者對(duì)人力資源和技術(shù)發(fā)展?jié)撃苁株P(guān)注,但他們的投資量受經(jīng)濟(jì)資源的制約很大；而社會(huì)效益驅(qū)動(dòng)者的投資活動(dòng)無(wú)法用某一特定理論、模型來(lái)解釋,反映了這類投資者投資決策的復(fù)雜性。本文的創(chuàng)新之處在于立足于投資者的角度來(lái)分析私募股權(quán)籌資量的決定因素,區(qū)分了財(cái)務(wù)利益驅(qū)動(dòng)者和非財(cái)務(wù)利益驅(qū)動(dòng)者并分別構(gòu)建模型進(jìn)行檢驗(yàn),而不是像以往的研究那樣將所有的投資者都視為財(cái)務(wù)利益驅(qū)動(dòng)者。另外本文的研究對(duì)象主要是歐洲大陸的非成熟市場(chǎng),反映了這類市場(chǎng)