我國(guó)創(chuàng)業(yè)板與國(guó)內(nèi)主版、中小板的聯(lián)動(dòng)關(guān)系研究.pdf

1、2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的正式推出，是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中又一重要的里程碑，為成長(zhǎng)性良好但缺乏資金的中小企業(yè)提供了新的融資渠道。相比于我國(guó)現(xiàn)有的證券市場(chǎng)而言，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是一個(gè)具有較高風(fēng)險(xiǎn)和較大波動(dòng)性的市場(chǎng)，它的推出是否會(huì)對(duì)滬深主板市場(chǎng)和先行推出的中小板的波動(dòng)性產(chǎn)生顯著影響，作為在同一個(gè)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境中運(yùn)作的市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)是否有同步運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)—即是否存在聯(lián)動(dòng)性，三個(gè)市場(chǎng)以何種方式相互作用和相互影響，這些問(wèn)題的研究對(duì)

2、于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)以及我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。因此本文對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、主板市場(chǎng)和中小板市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行了深入研究。
　　 本文首先介紹了可能引起證券市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性的相關(guān)理論，回顧了國(guó)內(nèi)外對(duì)證券市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性的研究現(xiàn)狀與不足。接下來(lái)界定了創(chuàng)業(yè)板、主板和中小板的概念，并從發(fā)行條件、行業(yè)分布等方面對(duì)三板市場(chǎng)進(jìn)行了對(duì)比分析。在此基礎(chǔ)上對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行實(shí)證研究。首先，利用加入了虛擬變量的GARCH模

3、型來(lái)研究創(chuàng)業(yè)板的推出是否導(dǎo)致主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)前后波動(dòng)性顯著變化，然后運(yùn)用DCC-MVGARCH方法來(lái)驗(yàn)證創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)波動(dòng)的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)相關(guān)性;最后利用VECM模型結(jié)合脈沖響應(yīng)函數(shù)分析、方差分解、格蘭杰因果檢驗(yàn)的方法來(lái)進(jìn)一步研究創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性。
　　 本文實(shí)證研究得出的結(jié)論認(rèn)為:第一，創(chuàng)業(yè)板的推出并沒有顯著增加滬深主板和中小板指收益率的波動(dòng)，也就是說(shuō)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的推出在并未對(duì)原有市場(chǎng)造成