公司治理結構對金融支持效率的影響研究——基于中國制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù).pdf

1、我國己于2010年成為世界第二大經濟體，經濟高速發(fā)展的背后離不開制造業(yè)的強力支撐。近年來，我國制造業(yè)領域的動向備受矚目。2015年的《政府工作報告》中首次提出我國將實施“中國制造2025”計劃，未來我國將圍繞重點行業(yè)進行轉型升級，并大力發(fā)展先進制造業(yè)，旨在推動我國從制造大國向制造強國的轉變。作為實體經濟發(fā)展的“潤滑劑”，金融始終貫穿于制造業(yè)生產經營的整個過程中，“中國制造2025”這一宏偉計劃的順利實施離不開金融的支持。在此背景下，對我

2、國制造業(yè)公司的金融支持效率進行研究就顯得十分必要。目前，我國制造業(yè)公司金融支持效率普遍低下似乎成為業(yè)界的共識，眾多學者從經濟發(fā)展、貨幣政策等宏觀層面分析導致效率低下的因素。然而，將研究視角轉向微觀層面，從公司自身發(fā)掘原因，對于提升金融支持效率具有重要的意義。鑒于此，本文從公司治理角度出發(fā)，研究其對金融支持效率的影響。
　　本文以我國440家制造業(yè)上市公司2007-2016年的面板數(shù)據(jù)為基礎，首先，運用超效率DEA方法測算出制造業(yè)上

3、市公司金融支持效率水平，得出以下結論:第一，我國制造業(yè)上市公司金融支持效率整體未實現(xiàn)有效，僅少數(shù)公司達到相對超效率或相對有效率，且各上市公司的效率值差異較大;第二，制造業(yè)上市公司金融支持效率在2007-2012年間受宏觀因素的影響較大，波動幅度較大;第三，我國制造業(yè)上市公司金融支持效率整體偏低，但在后期保持緩慢增長態(tài)勢。
　　其次，以測得的金融支持效率作為被解釋變量，從股權結構、董事會治理、高管激勵三個方面分析公司治理結構對金融支

4、持效率的影響，結果表明:公司股權的適度集中、股權制衡度的提高對金融支持效率具有顯著的促進作用;董事會人數(shù)及董事的勤勉程度與金融支持效率具有顯著正相關關系，即增加董事會人數(shù)及會議次數(shù)能提高公司的金融支持效率水平;實施高管薪酬激勵及股權激勵能調動管理者工作積極性，進而提高公司金融支持效率;公司治理結構對金融支持效率的影響在不同所有制、不同行業(yè)和不同地區(qū)分類的公司中具有差異。
　　最后，根據(jù)研究得出的結論，提出相應的對策建議:第一，優(yōu)化