公路鐵路運(yùn)輸行業(yè)自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究——基于滬深A(yù)股數(shù)據(jù)的實(shí)證研究.pdf

1、國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)自由現(xiàn)金流量進(jìn)行了比較充分的研究，從目前的研究成果來(lái)看，其研究范圍主要集中在對(duì)自由現(xiàn)金流量的概念、自由現(xiàn)金流量在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用和自由現(xiàn)金流量假說(shuō)這幾個(gè)方面而且其研究都非常詳細(xì)。從目前的研究領(lǐng)域來(lái)看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者還沒(méi)有對(duì)我國(guó)上市公司自由現(xiàn)金流與企業(yè)價(jià)值相關(guān)關(guān)系還沒(méi)有進(jìn)行系統(tǒng)而詳細(xì)的研究，對(duì)我國(guó)公路鐵路運(yùn)輸行業(yè)自由現(xiàn)金流比較充裕的上市公司就更沒(méi)有進(jìn)行過(guò)比較系統(tǒng)而充分的研究。
　　公路鐵路運(yùn)輸行業(yè)有其自身行業(yè)的特殊性，最

2、明顯的特點(diǎn)便是具有非周期性、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)小和現(xiàn)金流量充沛的特點(diǎn)。公路鐵路運(yùn)輸行業(yè)作為國(guó)家建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施和市政服務(wù)的公用事業(yè)單位，其自由現(xiàn)金流量比較充沛的上市公司其企業(yè)價(jià)值是怎么樣的以及公司的管理層在使用自由現(xiàn)金流量時(shí)是否合理等問(wèn)題，為了研究我國(guó)公路鐵路運(yùn)輸行業(yè)上市公司的自由現(xiàn)金流與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性關(guān)系，本文選取了我國(guó)交通運(yùn)輸業(yè)滬深A(yù)股上市公司2008-2012年5年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為本文進(jìn)行實(shí)證研究的數(shù)據(jù)來(lái)分析我國(guó)滬深A(yù)股公路

3、鐵路運(yùn)輸行業(yè)自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性進(jìn)行研究。
　　在本文的研究中主要使用了文獻(xiàn)分析法、描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析和多元回歸分析四種方法對(duì)提出的假設(shè)和模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，并選取了其它變量對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性分析可以初步總結(jié)出我國(guó)滬深A(yù)股交通運(yùn)輸業(yè)上市公司在創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力方面不同的企業(yè)存在很大的差異。與此同時(shí)通過(guò)對(duì)影響自由現(xiàn)金流的影響因素的進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流與凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率成正相關(guān)關(guān)系

4、和投資增長(zhǎng)率有著顯著的負(fù)相關(guān)系。通過(guò)多元回歸模型分析發(fā)現(xiàn)，自由現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量影響因素與代表企業(yè)價(jià)值的三個(gè)指標(biāo)總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率和托賓Q的相關(guān)性不確定。
　　通過(guò)實(shí)證分析的結(jié)果可以看出，由于我國(guó)的公路鐵路運(yùn)輸行業(yè)自由現(xiàn)金流量比較充沛，而且其發(fā)展前景也很好，對(duì)資源具有一定的獨(dú)占性而且面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也很小，所以很多投資機(jī)構(gòu)和投資者都很看重這一行業(yè)，但是這類公司具有比較嚴(yán)重的代理問(wèn)題，由于管理這一般不用擔(dān)心會(huì)被更換以及資金

5、比較充裕，從而致使管理者沒(méi)有足夠的動(dòng)力去提高公司的經(jīng)營(yíng)效益甚至出現(xiàn)濫用資金的現(xiàn)象，與此同時(shí)，由于我國(guó)的公路鐵路運(yùn)輸行業(yè)還處于不斷的發(fā)展成長(zhǎng)之中，很多公司都需要增加資本投入來(lái)滿足目前行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的不足以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)交通運(yùn)輸?shù)男枨?，鑒于此，很多上市公司為了推動(dòng)自身的發(fā)展也存在“過(guò)度投資”行為。所以，處于行業(yè)壟斷地位的公路鐵路運(yùn)輸行業(yè)的上市公司的投資者應(yīng)引起對(duì)代理問(wèn)題和企業(yè)價(jià)值的重視。
　　最后，針對(duì)本文的研究范圍和研究結(jié)果提出了本