公路鐵路運輸行業(yè)自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價值相關性研究——基于滬深A股數(shù)據(jù)的實證研究.pdf

1、國內外學者對自由現(xiàn)金流量進行了比較充分的研究，從目前的研究成果來看，其研究范圍主要集中在對自由現(xiàn)金流量的概念、自由現(xiàn)金流量在企業(yè)價值評估中的應用和自由現(xiàn)金流量假說這幾個方面而且其研究都非常詳細。從目前的研究領域來看，國內外學者還沒有對我國上市公司自由現(xiàn)金流與企業(yè)價值相關關系還沒有進行系統(tǒng)而詳細的研究，對我國公路鐵路運輸行業(yè)自由現(xiàn)金流比較充裕的上市公司就更沒有進行過比較系統(tǒng)而充分的研究。
　　公路鐵路運輸行業(yè)有其自身行業(yè)的特殊性，最

2、明顯的特點便是具有非周期性、業(yè)績穩(wěn)定增長、投資風險小和現(xiàn)金流量充沛的特點。公路鐵路運輸行業(yè)作為國家建設城市基礎設施和市政服務的公用事業(yè)單位，其自由現(xiàn)金流量比較充沛的上市公司其企業(yè)價值是怎么樣的以及公司的管理層在使用自由現(xiàn)金流量時是否合理等問題，為了研究我國公路鐵路運輸行業(yè)上市公司的自由現(xiàn)金流與企業(yè)價值相關性關系，本文選取了我國交通運輸業(yè)滬深A股上市公司2008-2012年5年的相關財務數(shù)據(jù)作為本文進行實證研究的數(shù)據(jù)來分析我國滬深A股公路

3、鐵路運輸行業(yè)自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價值的相關性進行研究。
　　在本文的研究中主要使用了文獻分析法、描述性統(tǒng)計分析、相關性分析和多元回歸分析四種方法對提出的假設和模型進行了實證檢驗，并選取了其它變量對回歸結果進行了穩(wěn)健性檢驗。通過對數(shù)據(jù)進行描述性分析可以初步總結出我國滬深A股交通運輸業(yè)上市公司在創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力方面不同的企業(yè)存在很大的差異。與此同時通過對影響自由現(xiàn)金流的影響因素的進行實證分析，發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流與凈資產(chǎn)增長率成正相關關系

4、和投資增長率有著顯著的負相關系。通過多元回歸模型分析發(fā)現(xiàn)，自由現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量影響因素與代表企業(yè)價值的三個指標總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率和托賓Q的相關性不確定。
　　通過實證分析的結果可以看出，由于我國的公路鐵路運輸行業(yè)自由現(xiàn)金流量比較充沛，而且其發(fā)展前景也很好，對資源具有一定的獨占性而且面臨的競爭壓力也很小，所以很多投資機構和投資者都很看重這一行業(yè)，但是這類公司具有比較嚴重的代理問題，由于管理這一般不用擔心會被更換以及資金

5、比較充裕，從而致使管理者沒有足夠的動力去提高公司的經(jīng)營效益甚至出現(xiàn)濫用資金的現(xiàn)象，與此同時，由于我國的公路鐵路運輸行業(yè)還處于不斷的發(fā)展成長之中，很多公司都需要增加資本投入來滿足目前行業(yè)發(fā)展狀況的不足以及國家經(jīng)濟發(fā)展對交通運輸?shù)男枨?，鑒于此，很多上市公司為了推動自身的發(fā)展也存在“過度投資”行為。所以，處于行業(yè)壟斷地位的公路鐵路運輸行業(yè)的上市公司的投資者應引起對代理問題和企業(yè)價值的重視。
　　最后，針對本文的研究范圍和研究結果提出了本