國(guó)有企業(yè)隨意性收益支出與自由現(xiàn)金流量相關(guān)性研究.pdf

1、自 Jensen提出的自由現(xiàn)金流假說(shuō)后,越來(lái)越多的學(xué)者致力于自由現(xiàn)金流量問(wèn)題的研究。研究發(fā)現(xiàn),隨意性收益支出成為自由現(xiàn)金流代理成本的一種表現(xiàn)形式,自由現(xiàn)金流量的代理成本問(wèn)題也一直是理論界與實(shí)務(wù)界研究的焦點(diǎn)。我國(guó)資本市場(chǎng)中上市公司的隨意性收益支出的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮,那么,國(guó)有企業(yè)由于其特殊的利益關(guān)系,是否也存在同樣的代理成本問(wèn)題成為現(xiàn)階段研究的重點(diǎn)。同時(shí),建立一個(gè)有效機(jī)制來(lái)控制自由現(xiàn)金流量的代理成本,提高企業(yè)績(jī)效,也具有十分重要的研究意義。<

2、br>　　本文主要研究隨意性收益支出與自由現(xiàn)金流量的相關(guān)性,采用了理論和實(shí)證、定性與定量相結(jié)合的研究方法分析兩者之間的相關(guān)關(guān)系。在檢驗(yàn)自由現(xiàn)金流量代理成本的存在性的同時(shí),進(jìn)一步分析國(guó)有企業(yè)中紅利上繳的政策是否能夠減少留存于企業(yè)中大量的自由現(xiàn)金流,降低隨意性收益支出的發(fā)生。本文通過(guò)紅利上繳的機(jī)制來(lái)抑制自由現(xiàn)金流量的代理成本,從這個(gè)意義層面上來(lái)看提供了一定的實(shí)證經(jīng)驗(yàn)。本文主要內(nèi)容是從理論和實(shí)證兩個(gè)方面進(jìn)行闡述的。在理論方面,本文對(duì)隨意性收益

3、支出以及自由現(xiàn)金流量的定義進(jìn)行了界定,并闡述了自由現(xiàn)金流量理論的內(nèi)涵以及分析了信息不對(duì)稱(chēng)理論和代理成本理論等隨意性支出的基礎(chǔ)理論。在實(shí)證方面,本文選取了2009年至2011年三年的滬、深股市上市公司為樣本,重點(diǎn)研究國(guó)有企業(yè)的代理成本問(wèn)題。采用描述性統(tǒng)計(jì)和回歸分析的方法檢驗(yàn)了我國(guó)上市公司和國(guó)有企業(yè)是否存在自由現(xiàn)金流量的代理成本等問(wèn)題。研究結(jié)果表明,在我國(guó)目前狀況下,我國(guó)上市公司和國(guó)有企業(yè)都存在嚴(yán)重的自由現(xiàn)金流量代理成本問(wèn)題,也就是說(shuō)隨意性

4、收益支出與自由現(xiàn)金流量水平呈顯著的正相關(guān)。本文也進(jìn)一步研究分析國(guó)有企業(yè)可以通過(guò)上繳紅利的方式降低代理成本,實(shí)證研究也發(fā)現(xiàn),國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股利分配確實(shí)可以對(duì)隨意性收益支出起到抑制作用,減少代理成本問(wèn)題的發(fā)生。
　　本文最后部分結(jié)合前文的研究結(jié)果,為國(guó)有企業(yè)減少自由現(xiàn)金流量的代理成本提出一些政策性建議。改進(jìn)國(guó)有企業(yè)公司治理機(jī)制已經(jīng)迫在眉睫,在改革的同時(shí),國(guó)家作為國(guó)有企業(yè)的大股東當(dāng)然應(yīng)該獲得紅利。因此,完善國(guó)有企業(yè)資本預(yù)算制度,不僅可以減