自由現(xiàn)金流量與企業(yè)業(yè)績關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、通常情況下，企業(yè)價值主要取決于企業(yè)未來獲得自由現(xiàn)金流量的能力和加權(quán)資本成本。在加權(quán)資本成本既定的前提下，企業(yè)未來獲得的自由現(xiàn)金流量越多，企業(yè)價值就會越大，反之就越小。企業(yè)可以促進(jìn)自由現(xiàn)金流量的形成來提升其價值。同時，企業(yè)自由現(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營活動的結(jié)果，因此有理由相信自由現(xiàn)金流量的形成與它當(dāng)期的經(jīng)營業(yè)績密切相關(guān)。 然而，近年來關(guān)于自由現(xiàn)金流量的研究主要集中于以下三個方面：第一，介紹自由現(xiàn)金流量的概念、計算公式及作用；第二，運(yùn)用自

2、由現(xiàn)金流量來評價、分析企業(yè)價值；第三，對自由現(xiàn)金流量假說的實(shí)證檢驗。而從自由現(xiàn)金流量形成的角度探討企業(yè)業(yè)績與自由現(xiàn)金流量關(guān)系的研究尚屬空白。 本文從自由現(xiàn)金流量形成的角度，以食品飲料制造業(yè)為研究樣本，采用主成分分析法和皮爾遜相關(guān)分析法，探討企業(yè)業(yè)績與自由現(xiàn)金流量之間的關(guān)系。在實(shí)證部分進(jìn)行了兩組研究設(shè)計：第一組研究設(shè)計從利潤角度選取了反映企業(yè)業(yè)績的14個指標(biāo)，分析了它們與自由現(xiàn)金流量的相關(guān)性，研究發(fā)現(xiàn)：它們與自由現(xiàn)金流量的相關(guān)性不

3、高。繼而，對研究結(jié)論進(jìn)一步分析，提出了第二組研究設(shè)計。第二組研究設(shè)計從現(xiàn)金流角度選取了反映企業(yè)業(yè)績的7個指標(biāo)，通過實(shí)證檢驗發(fā)現(xiàn)：從現(xiàn)金流角度選擇的業(yè)績指標(biāo)與自由現(xiàn)金流量密切相關(guān)，大部分相關(guān)系數(shù)大于0．5，這表明它們與自由現(xiàn)金流量之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性。從而證實(shí)了企業(yè)當(dāng)期形成的自由現(xiàn)金流量是企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營活動的結(jié)果。同時，通過把第一組實(shí)證研究結(jié)果同第二組實(shí)證研究結(jié)果進(jìn)行對比分析，得出如下結(jié)論：一是在我國以權(quán)責(zé)發(fā)生制為計量基礎(chǔ)的利潤指標(biāo)和以收付