我國(guó)商業(yè)銀行股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)研究.pdf

1、股票掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品是一種收益與股票價(jià)格或股價(jià)指數(shù)等標(biāo)的相掛鉤的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄存款規(guī)模龐大、資金閑置；金融市場(chǎng)的開放和市場(chǎng)化程度的提高；以及相關(guān)法律法規(guī)不斷完善的大背景下，使得結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品在我國(guó)的發(fā)展前景十分廣闊。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品以其豐富的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)：即不同的掛鉤標(biāo)的、不同的投資方向、不同的到期期限、不同的期權(quán)選擇方式以及不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征的靈活設(shè)計(jì)，極大地豐富和拓展了投資者投資渠道，為投資者在缺乏投資品種的市場(chǎng)環(huán)境中提供新的投資品

2、種。而且近幾年，隨著資本市場(chǎng)規(guī)模的日益擴(kuò)大，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，市值大、流動(dòng)性好，十分適合結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的。與此同時(shí)，隨著證券市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新，一批具有代表性的指數(shù)已越來越得到市場(chǎng)的公認(rèn)，并出現(xiàn)了跟蹤此類指數(shù)的ETF產(chǎn)品，指數(shù)及其ETF產(chǎn)品也是良好的掛鉤標(biāo)的，可以預(yù)見，隨著市場(chǎng)的不斷深化，可作為掛鉤標(biāo)的的產(chǎn)品種類將越來越豐富。
　　結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品在設(shè)計(jì)過程中運(yùn)用了復(fù)雜的現(xiàn)代金融工程技術(shù)，這些組合分解技術(shù)，造成了結(jié)構(gòu)型理財(cái)

3、產(chǎn)品的設(shè)計(jì)復(fù)雜，對(duì)于一般的投資者由于不懂專業(yè)技術(shù)，很難理解產(chǎn)品的設(shè)計(jì)特性、產(chǎn)品的架構(gòu)以及產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征；商業(yè)銀行在設(shè)計(jì)的過程中，對(duì)于預(yù)期最高收益率的表述模糊，使得投資者誤認(rèn)為銀行承諾的到期實(shí)際收益率，造成投資者的盲目投資，產(chǎn)品到期時(shí)實(shí)際收益率達(dá)不到最高預(yù)期收益率，甚至可能會(huì)出現(xiàn)零收益或者負(fù)收益現(xiàn)象，這樣一方面投資者的投資權(quán)益得不到有效保護(hù)，一方面對(duì)商業(yè)銀行的聲譽(yù)造成一定的沖擊。2008年到2009年期間，商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了零收

4、益或負(fù)收益的現(xiàn)象，就暴露了產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的問題。同時(shí)在理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)過程中，外資銀行掌握著復(fù)雜產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的核心技術(shù)，大多數(shù)復(fù)雜產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和定價(jià)都是由外資銀行完成，中國(guó)商業(yè)銀行由于缺乏國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)、在衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和定價(jià)方面缺乏專門的人才，對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)思路及參數(shù)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)很模糊，對(duì)定價(jià)的模型不了解，導(dǎo)致現(xiàn)在商業(yè)銀行發(fā)行的產(chǎn)品中，大部分產(chǎn)品都是從外資銀行買入，根據(jù)中國(guó)投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益特征略做修改，銷售給中國(guó)的投資者，這對(duì)于中國(guó)商

5、業(yè)銀行的發(fā)展極為不利，在競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)地位。因此，對(duì)于商業(yè)銀行來說，掌握結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)核心，對(duì)于商業(yè)銀行增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)具有著重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　在2008年到2009年出現(xiàn)的零收益和負(fù)收益理財(cái)產(chǎn)品中，大部分是與證券或者股票掛鉤的高收益高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，因此本文選取一款典型的結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品：股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品來進(jìn)行設(shè)計(jì)研究，一方面可以使投資者更加準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)格和收益高低，更加理性的根據(jù)自

6、身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行產(chǎn)品選擇，更加準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)產(chǎn)品的投資價(jià)值，避免盲目的投資。另一方面有助于發(fā)行者掌握產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價(jià)的核心技術(shù)，能夠更加合理準(zhǔn)確的對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)，使商業(yè)銀行更有效的運(yùn)用結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品籌集資金，進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。同時(shí)對(duì)設(shè)計(jì)中存在的問題進(jìn)行歸納總結(jié)，借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)以及結(jié)合中國(guó)的特殊經(jīng)濟(jì)情況提出完善建議，有助于商業(yè)銀行豐富我國(guó)股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品的開發(fā)和應(yīng)用，并且提供更好的客戶服務(wù)，使之充分發(fā)揮對(duì)于商業(yè)銀行在增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、提升營(yíng)業(yè)利潤(rùn)