我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的動(dòng)機(jī)研究——基于理財(cái)產(chǎn)品收益的分析.pdf

1、改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)一直保持快速穩(wěn)健的發(fā)展，全國(guó)居民收入也穩(wěn)步提高，居民人均收入由2011年的14551元增長(zhǎng)到2015年的21966元，人均收入年增長(zhǎng)率也保持在10％左右，一直呈持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。隨著個(gè)人財(cái)富的不斷積累，居民產(chǎn)生了將財(cái)富保值增值的強(qiáng)烈愿望，這也為我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展提供了必要的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
　　2004年，渣打銀行（中國(guó)）推出第一只外幣型理財(cái)產(chǎn)品以后，隨之而來(lái)地，我國(guó)商業(yè)銀行紛紛開(kāi)始以發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的方

2、式募集資金，并將募集的資金進(jìn)行股票、利率產(chǎn)品等方面的投資，賺取收益差的過(guò)程。隨后，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)經(jīng)歷了急速增長(zhǎng)的10年，2004年理財(cái)產(chǎn)品年發(fā)行數(shù)量只有108只，而2013年年發(fā)行數(shù)量達(dá)5萬(wàn)多只，已逐漸成長(zhǎng)為主流投資渠道。近幾年，理財(cái)產(chǎn)品增速也保持在50％以上。投資模式也由以前的信托計(jì)劃擴(kuò)展為以利率、股權(quán)、債券、基金、匯率等多種基礎(chǔ)資產(chǎn)為投資標(biāo)的，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也由單一形式發(fā)展為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。收益類(lèi)型也由最開(kāi)始的保本型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展為以非保

3、本浮動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品為主的趨勢(shì)。
　　銀行理財(cái)產(chǎn)品收益的構(gòu)成一直是理論界和實(shí)業(yè)界的關(guān)注重點(diǎn)，以往研究主要從宏觀角度（如市場(chǎng)利率、股指數(shù)、宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)等）和微觀角度（如投資標(biāo)的、收益類(lèi)型、委托期限、發(fā)行時(shí)間等）出發(fā)，從商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)情況的角度著手的較少，本文探討各商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益的影響，為理財(cái)產(chǎn)品收益影響因素提供了新的視角。
　　首先，本文對(duì)理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行研究分析，主要從商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益影響因素、市場(chǎng)約束以及理財(cái)

4、產(chǎn)品與利率市場(chǎng)化的關(guān)系等研究出發(fā)，進(jìn)行文獻(xiàn)分析，為本文的研究理清思路并確定方法。
　　第二，本文對(duì)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的相關(guān)理論、銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展?fàn)顩r以及銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的動(dòng)機(jī)分析等各個(gè)方面進(jìn)行理論分析，從“規(guī)避監(jiān)管”、“約束誘致”等理論的角度出發(fā)分析銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的動(dòng)機(jī)，并分析得出影響理財(cái)產(chǎn)品收益的銀行因素。
　　第三，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的收益特征和銀行影響因素進(jìn)行分析，分別比較各類(lèi)銀行、各期限理財(cái)產(chǎn)品收益率差異，并以資本資產(chǎn)定價(jià)理

5、論為基礎(chǔ)，分析銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益的影響指標(biāo)。
　　第四，采用實(shí)證研究的方法分析商業(yè)銀行自身財(cái)務(wù)狀況對(duì)其發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品收益的影響，提出假設(shè)并建立研究設(shè)計(jì)，采用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實(shí)證研究并進(jìn)行分析，認(rèn)為商業(yè)銀行的核心資本充足率、不良貸款率、成本收入比和存貸比等不同程度上對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益產(chǎn)生影響，具體結(jié)論如下:
　　1.當(dāng)銀行資本充足率越高時(shí)，其理財(cái)產(chǎn)品收益越低。這是由于銀行資本充足率低時(shí)，其資本監(jiān)管壓力較大，其信貸擴(kuò)張能力較差，銀行

6、攬儲(chǔ)能力較低，因此需要用較高的投資收益吸引理財(cái)產(chǎn)品客戶(hù);2.當(dāng)不良貸款率越高時(shí)，其理財(cái)產(chǎn)品收益越低;3.當(dāng)成本收入比越高時(shí)，其理財(cái)產(chǎn)品收益越高。這是由于銀行成本收入比較高時(shí)，其經(jīng)營(yíng)效率較差，需要用更高的投資收益來(lái)吸引理財(cái)產(chǎn)品客戶(hù);4.當(dāng)存貸比越高時(shí)，其理財(cái)產(chǎn)品收益越低。
　　第五，基于第四章的研究，進(jìn)一步研究各影響因素對(duì)各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益的影響程度并分析其中的區(qū)別和原因。本章將理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行主體分為四大類(lèi):國(guó)有六大行、股份制商業(yè)銀行、

7、地方性商業(yè)銀行和外資銀行等，分別討論銀行因素對(duì)各類(lèi)發(fā)行主體的理財(cái)產(chǎn)品收益的影響程度，通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)地方性商業(yè)銀行和外資銀行的收益要求更高，且投資更理性，這是由于國(guó)內(nèi)政策的保護(hù)和客戶(hù)市場(chǎng)份額絕對(duì)優(yōu)勢(shì)決定的投資選擇。由于國(guó)有控股或民營(yíng)控股的商業(yè)銀行具有全國(guó)性?xún)?yōu)勢(shì)或地方扶持政策，因此占領(lǐng)絕大部分市場(chǎng)份額，而選擇外資理財(cái)產(chǎn)品投資的投資者占少數(shù)，且投資更理性，因此這類(lèi)商業(yè)銀行各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)其理財(cái)產(chǎn)品收益的影響更顯著。
　　同時(shí)，還對(duì)各期

8、限理財(cái)產(chǎn)品收益的影響因素進(jìn)行分析，說(shuō)明其中的區(qū)別和原因。本文對(duì)各期限理財(cái)產(chǎn)品收益因素進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，不良貸款率和存貸比等指標(biāo)對(duì)各期限理財(cái)產(chǎn)品收益影響不同，對(duì)委托期限較長(zhǎng)（尤其是1年以上）的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，銀行的資產(chǎn)狀況安全性和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更引起投資者的關(guān)注，因此市場(chǎng)將對(duì)這類(lèi)期限的理財(cái)產(chǎn)品收益要求更高。
　　第六，基于前兩章實(shí)證研究的結(jié)果分別從銀行自身、投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等三個(gè)角度提出決策建議:1.認(rèn)為商業(yè)銀行應(yīng)該加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理和控制

9、并加強(qiáng)其理財(cái)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，引進(jìn)專(zhuān)業(yè)人才，提供個(gè)性化服務(wù)，形成個(gè)性化理財(cái)品牌，培養(yǎng)重要客戶(hù)群;2.認(rèn)為投資者應(yīng)該提升自己對(duì)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益的認(rèn)知能力，明確自身財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)耐受程度，有清晰的風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)能力，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品形成市場(chǎng)約束能力。其次，投資者應(yīng)該關(guān)注發(fā)行主體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，從而做出理想選擇，避免盲目投資;3.認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的監(jiān)管，同時(shí)，還應(yīng)該注重對(duì)各類(lèi)銀行進(jìn)行分類(lèi)監(jiān)管，為銀行業(yè)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造更公平開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境。最后，應(yīng)該加