實證分析高管股權激勵對企業(yè)價值的影響.pdf

1、高管股權激勵是使經(jīng)營者站在所有者的立場思考問題，達到所有者和經(jīng)營者收益共同發(fā)展的一種激勵制度，其實質(zhì)是在信息不對稱的情況下股東與高管的一種契約安排。對管理層實施股權激勵的目的是能夠有效的解決股東與高管之間的利益沖突、減少代理成本、從而提高企業(yè)價值。顯然，企業(yè)的價值越高，企業(yè)給予其利益相關者回報的能力就越高。本論文針對2008年到2012年發(fā)生的89家實施高管股權激勵的上市公司為最終樣本，進行實證研究，為我國上市公司實施股權激勵與企業(yè)價值

2、之間的關系上給予一定的借鑒。
　　論文分為兩大部分，第一部分為關于股權激勵和企業(yè)價值的理論部分，歸納了國內(nèi)外著名人士對股權激勵相關研究成果，解釋了股權激勵與企業(yè)價值的概念，并且闡述了相關理論知識，具體包括代理理論、需要層次理論、雙因素理論、人力資本理論，為實證分析高管股權激勵對企業(yè)價值影響的研究奠定了良好的理論基礎。
　　第二部分是實證研究部分，也是本文最主要的核心部分，本文對高管股權激勵與企業(yè)價值之間的關系進行了實證研究。

3、在分析中選取了2008年到2012年的89家實施高管股權激勵的上市公司作為研究樣本，設定了三種研究模型，并對影響企業(yè)價值的相關因素進行了深入的分析。
　　根據(jù)實證分析得出以下幾個主要結論：第一，經(jīng)營者股權激勵報酬比重與托賓Q值沒有顯著性，股權激勵報酬比重與企業(yè)價值不存在線性關系，即股權激勵報酬比重無法反應企業(yè)價值的線性變化。第二，股權激勵報酬比重與企業(yè)價值也不存在非線性關系。我國還沒有形成對經(jīng)理人進行選擇、評價和約束的經(jīng)理人市場，