上市公司高管股權激勵與高管行為、股利政策的實證研究.pdf

1、目前，我國股權激勵進入了快速推進階段，我國上市公司之所以大量實行股權激勵本質目的在于推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)公司效應最大化，但股權激勵實踐中暴露出來的諸多問題，卻使得股權激勵遭到了一定程度上的質疑。因此，上市公司實行股權激勵能否起到真正激勵的作用，股權激勵實施效果不顯著是否因激勵不當或公司內部治理問題所導致等這些都是值得我們深思的問題。隨著證券市場的日益成熟，高管股權激勵不僅成為了公司治理的首選方略，而且還成為了實現(xiàn)公司股東和高管之間

2、利益共贏的高效手段，但在高管股權激勵運用多年以來，當前仍然很難找到有效解決公司所有者和高管之間縮短契約鴻溝的良方，在信息不對稱下，僅憑職業(yè)經(jīng)理人的“道德自律”根本無法提高保障系數(shù)。在雙方微妙的矛盾關系僵持下，股權激勵的創(chuàng)新應用顯得尤為重要。本文通過研究前人文獻，不難發(fā)現(xiàn)大多數(shù)學者在研究股權激勵與高管行為時都將側重點放在股權激勵積極影響高管行為上，在研究高管股權激勵與股利政策上也大多是單獨對股權激勵、現(xiàn)金股利政策的研究成果，而從現(xiàn)金股利政

3、策與高管股權激勵的相關性作為研究切入點的卻很少，同時前人并未深入探究過高管股權激勵、高管行為、股利政策三者間的關系，高管股權激勵與高管行為、高管股權激勵與股利政策這兩者的分別研究都在于提升股權激勵效應，但是綜合起來則更能發(fā)現(xiàn)股權激勵問題，更能提出具有建設性的意見。因此，本文的研究目的在于綜合股權激勵最新研究前沿，通過上市公司高管股權激勵與高管行為的實證研究、上市公司高管股權激勵與現(xiàn)金股利政策的實證研究，以達到揭示二者相關性的目的，進而提

4、出構建基于股權激勵視角下上市公司高管股權激勵實用性設計的策略建議，為上市公司突破股權激勵難以收效的瓶頸提供理論與經(jīng)驗支持，改善上市公司股權激勵方案設計不全面的狀況，為我國上市公司高管制定行之有效的股權激勵方案提供具有前瞻性的建議。
　　本文主要運用文獻研究法、定量分析法、實證分析和層級研究相結合的研究方法，對上市公司高管股權激勵與高管行為、股利政策之間的相關性進行實證研究。全文分為六個部分。
　　第一部分是緒論，對本文的研究

5、背景、研究目的與意義、研究思路、研究內容與方法以及本文的創(chuàng)新之處進行簡單介紹。
　　第二部分是相關理論與文獻綜述，對上市公司高管股權激勵相關理論、高管股權激勵與高管行為相關性、高管股權激勵與股利政策相關性以及高管行為與股利政策相關性的文獻進行梳理，系統(tǒng)分析歸納出了前人所研究的側重點及研究不足。
　　第三部分是上市公司高管股權激勵現(xiàn)狀分析，通過現(xiàn)狀分析出我國上市公司高管股權激勵的發(fā)展情況，高管股權激勵的方式以及股權激勵相關體制

6、的產生等。
　　第四部分是上市公司高管股權激勵與高管行為的實證研究，高管行為研究對象主要指的是“高管盈余管理行為和違規(guī)行為（股價操縱與會計舞弊）”，本文對高管股權激勵與高管盈余管理行為的研究采取實證研究法，通過提出假設并進行驗證進而得出相關結論，發(fā)現(xiàn)高管股權激勵在很大程度上影響著高管盈余行為;對于高管股權激勵與違規(guī)行為的研究采取的是數(shù)據(jù)對比法，通過對比發(fā)現(xiàn)內在規(guī)律性，進而得出結論，結論表明股權激勵的實施推動著高管違規(guī)行為的產生，且

7、股權激勵與高管行為呈正比例關系。綜合分析發(fā)現(xiàn)股權激勵運用不得當，政府的監(jiān)管機制不健全，企業(yè)內部治理結構不完善等都會導致高管行為的產生。
　　第五部分是上市公司高管股權激勵與現(xiàn)金股利政策的實證研究，股利政策強調的是現(xiàn)金股利政策，在上市公司高管股權激勵缺乏“股利保護”條款或補償機制的情況下，以現(xiàn)金方式作為股權激勵的結算方式成了最優(yōu)選擇，所以選取現(xiàn)金股利政策開展研究更具代表性，通過提出假設并進行驗證進而得出相關結論，結論表明高管股權激勵