上市公司高管股權(quán)激勵在時間維度的激勵效用研究.pdf

1、股權(quán)激勵自從上世紀(jì)五十年代在美國出現(xiàn)后，作為一種長期激勵機(jī)制曾經(jīng)風(fēng)靡于歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，現(xiàn)經(jīng)過幾十年的發(fā)展已日趨成熟；我國于上世紀(jì)九十年代因國企改革而引入，到如今已相對成熟也取得了一定成績，但因正式發(fā)展時間較短、制度有差異、規(guī)章不完善等因素導(dǎo)致股權(quán)激勵在我國實(shí)施現(xiàn)實(shí)中存在不少問題，如股權(quán)激勵在我國現(xiàn)有環(huán)境下，能否作為一種長期激勵、激勵時間長短與激勵效用之間的是否存在關(guān)聯(lián)都引起了廣泛爭議。本文擬從時間資源投入角度出發(fā)，用博弈的思想對股東

2、與高管的激勵效用做出分析，定性分析雙方效用模型與相關(guān)時間維度上的邊際效用，并對激勵效用與激勵時間的關(guān)系進(jìn)行分析。
　　首先根據(jù)文獻(xiàn)研究構(gòu)建股權(quán)激勵政策本身會帶來的正、負(fù)效用函數(shù)，股東激勵期內(nèi)對自身時間的分配所帶來的效用函數(shù)，用博弈的思想分析股東收益的最優(yōu)時間資源分配。研究發(fā)現(xiàn)：由于信息不對稱的原因，股東只要認(rèn)為實(shí)施股權(quán)激勵政策本身帶來的收益大于其帶來的損失，就會實(shí)施股權(quán)激勵；實(shí)施股權(quán)激勵后，股東對于監(jiān)督與自身努力時間分配存在使自身

3、收益最優(yōu)的臨界點(diǎn)，且發(fā)現(xiàn)股東的決策很多都只受到股東對客觀因素的了解情況的影響；高管在股權(quán)激勵實(shí)施過程中由于掌握更多企業(yè)信息以及雙方效用函數(shù)，故高管會根據(jù)期望收益最優(yōu)的原則，構(gòu)建自身的激勵效用函數(shù)，并確定努力與自利的最佳時間分配比例。
　　其次基于雙方的效用函數(shù)，推導(dǎo)出完整股權(quán)激勵效用模型、股東收益模型及高管收益模型，繼而分別在時間維度分析邊際效用。研究發(fā)現(xiàn)：股權(quán)激勵政策作為一種長期激勵策略不具有普遍性，其是否可以作為一種長期激勵策