中國上市公司高管股權(quán)激勵機(jī)制研究與設(shè)計.pdf

1、股權(quán)激勵，作為長期薪酬激勵制度最重要的方式，是近兩年多來中國上市公司中涌現(xiàn)的一個新熱點。股權(quán)激勵就是讓經(jīng)營者持有股票或股票期權(quán)，使之成為公司股東，將經(jīng)營者的個人利益與公司利益聯(lián)系在一起，以激發(fā)經(jīng)營者通過提升公司長期價值來增加自己的財富，是一種經(jīng)營者長期激勵方式。 本文以中國上市公司高管股權(quán)激勵為研究對象，通過對上市公司高管股權(quán)激勵狀況的分析，高管股權(quán)激勵的效應(yīng)檢驗以及高管激勵水平與公司業(yè)績的相關(guān)性分析來反映中國上市公司高管股權(quán)激

2、勵的現(xiàn)狀。由于影響股權(quán)激勵效果的因素主要由外部市場環(huán)境和公司內(nèi)部的治理水平所決定，而在外部市場環(huán)境短時間內(nèi)無法改進(jìn)的狀況下只有先通過公司內(nèi)部相關(guān)機(jī)制的改進(jìn)來促進(jìn)高管股權(quán)激勵的發(fā)展。針對這個問題本文提出了解決方法，即對上市公司高管的股權(quán)激勵相關(guān)要素進(jìn)行合理設(shè)計，并運用已有研究成果通過經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論的方法定量解決高管人員的持股比例、股票期權(quán)的定價及股票(期權(quán))授予數(shù)量等重要問題，這一點正是本文的創(chuàng)新之處。 然而，本文的實證研究存在一

3、定的局限性，首先體現(xiàn)在業(yè)績指標(biāo)的選擇上，凈資產(chǎn)收益率只反映公司短期的業(yè)績，不能反映高管長期的業(yè)績水平，因而具有一定的局限性。其次，上市公司實施股權(quán)激勵制度的時間區(qū)間不一致，有些是在2006年之前就實施而有些是在2006年之后實施，或者剛實施不久，所以有些高管的業(yè)績水平并不能即時反映出來，因而會對股權(quán)激勵效果的判斷產(chǎn)生不利影響。因此，上市公司高管股權(quán)激勵的效果有待進(jìn)一步的實踐證明。 隨著中國資本市場的不斷完善、上市公司治理水平的不