我國上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與股價(jià)之間關(guān)系的實(shí)證分析.pdf

1、股票作為國民經(jīng)濟(jì)中一種重要的特殊商品，其價(jià)格運(yùn)動(dòng)與其它商品的價(jià)格運(yùn)動(dòng)規(guī)律一樣也應(yīng)該圍繞其內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)。然而與其他商品的價(jià)格運(yùn)動(dòng)相比，股價(jià)波動(dòng)更加劇烈，影響因素更加復(fù)雜。股價(jià)不僅受財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、外貿(mào)政策等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，同時(shí)還受公司財(cái)務(wù)指標(biāo)信息、股民市場預(yù)期以及市場監(jiān)管等市場內(nèi)部因素的影響。在這些因素中，廣大投資者能夠直接或頻繁使用的只有公司對(duì)外公布的財(cái)務(wù)指標(biāo)信息。加上隨著證券市場制度的不斷完善，投資者的投資理念越

2、漸成熟，上市公司的基本面開始成為股票定價(jià)的重要因素，價(jià)值投資逐漸成為一種重要的投資理念，能夠支撐這一理念的正是科學(xué)的股票定價(jià)模型。因此對(duì)這類型的財(cái)務(wù)指標(biāo)信息的影響作用和影響程度進(jìn)行分析和驗(yàn)證對(duì)投資者來說是十分必要的。
　　 本文以國外成熟的證券市場股票定價(jià)理論為基礎(chǔ)，結(jié)合國內(nèi)已有的實(shí)證研究結(jié)果，著重區(qū)別在熊市與牛市中，上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)其股票價(jià)格影響力的不同，建立適合中國證券市場實(shí)際情況的股票估價(jià)模型，進(jìn)一步了解上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)

3、與股票內(nèi)在價(jià)值之間的關(guān)系。本文首先對(duì)西方證券市場股票定價(jià)理論和方法進(jìn)行整理，結(jié)合國內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)與股價(jià)所進(jìn)行的實(shí)證分析，接著選取 2004年與2006年滬深證券交易所總共100家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和股票的年收盤價(jià)格作為樣本，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)和股票價(jià)格的相關(guān)性進(jìn)行分析以及利用數(shù)量估值模型進(jìn)行研究。其中以22個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為主要的參考變量，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)的方法，分析各指標(biāo)與上市公司股價(jià)之間所存在的相關(guān)性。發(fā)現(xiàn)在04年熊市中，上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)中每股收