上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分類、綜合評(píng)價(jià)及其與股價(jià)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、上市公司財(cái)務(wù)分析是上市公司價(jià)值評(píng)估和投資決策的基礎(chǔ).為提高證券市場(chǎng)的效率,建立準(zhǔn)確、有效、及時(shí)的財(cái)務(wù)信息供應(yīng)機(jī)制是前提,培育理性的投資者、提供科學(xué)的分析工具是關(guān)鍵.只有借助科學(xué)的分析方法和工具,才能充分發(fā)掘財(cái)務(wù)信息中蘊(yùn)藏的價(jià)值含量,催生理性的投資決策.上市公司財(cái)務(wù)分析,限于公開信息渠道的范圍,主要是針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行的分析,常見的報(bào)表分析方法如比率分析法、杜邦分析法、綜合分析法都有著廣泛的應(yīng)用.其中綜合分析法選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)覆蓋面

2、廣、代表性強(qiáng),各項(xiàng)指標(biāo)相互制衡、此消彼漲,減少了企業(yè)操縱報(bào)表數(shù)據(jù)的干擾;同時(shí)評(píng)價(jià)結(jié)果表現(xiàn)為量化數(shù)據(jù),有利于投資者作出價(jià)值判斷,較好地兼顧了分析過程的全面、系統(tǒng)性和分析結(jié)果的簡(jiǎn)明、可靠性.因?yàn)榫哂猩鲜鰞煞矫鎯?yōu)勢(shì),所以綜合分析法成為當(dāng)前上市公司財(cái)務(wù)分析的主流.但綜合分析法在運(yùn)用中也存在一定缺陷,表現(xiàn)在現(xiàn)金流量指標(biāo)常常被忽視,財(cái)務(wù)指標(biāo)分類、權(quán)重設(shè)置缺乏客觀標(biāo)準(zhǔn),評(píng)價(jià)結(jié)果與價(jià)值評(píng)估的聯(lián)系不緊密等.該文遵循綜合分析法的基本思路,選擇2001年中國(guó)

3、A股上市公司為研究總體,選取19個(gè)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo),運(yùn)用因子分析法進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的分類、財(cái)務(wù)因子評(píng)分、財(cái)務(wù)綜合評(píng)分并與其它綜合評(píng)分體系進(jìn)行比較;運(yùn)用RIV模型研究財(cái)務(wù)因子評(píng)分與股價(jià)間的實(shí)證關(guān)系.針對(duì)綜合分析法的三點(diǎn)缺陷,該文在研究過程進(jìn)行了改進(jìn)嘗試,如將現(xiàn)金流量指標(biāo)納入綜合分析指標(biāo)體系;通過因子分析將財(cái)務(wù)指標(biāo)分類、權(quán)重設(shè)置置于統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)上;建立財(cái)務(wù)因子得分與公司股價(jià)間的統(tǒng)計(jì)模型,并驗(yàn)證綜合得分與每股收益間的序列相關(guān)性.通過數(shù)據(jù)分析,該文發(fā)