上市公司財(cái)務(wù)杠桿實(shí)證研究.pdf

1、世界經(jīng)濟(jì)的日益全球化和我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，我國企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，負(fù)債經(jīng)營已成為必由之路。而目前我國上市公司對(duì)財(cái)務(wù)杠桿作用并沒有足夠的重視，并且對(duì)其利用也存在一定問題。西方學(xué)者已從不同角度對(duì)財(cái)務(wù)杠桿做了理論和實(shí)證研究，研究成果趨于成熟并運(yùn)用于實(shí)踐。我國學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的研究尚處于起步階段，理論上還未形成一套比較系統(tǒng)、完善、符合中國國情的財(cái)務(wù)杠桿應(yīng)用理論來指導(dǎo)中國企業(yè)的實(shí)踐。而且我國許多企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用也存在諸多問題。如何更好

2、地利用財(cái)務(wù)杠桿這把“雙刃劍"提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，將成為企業(yè)關(guān)注的重要課題，對(duì)此問題的研究也具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 論文首先回顧了國內(nèi)外有關(guān)財(cái)務(wù)杠桿的研究成果，對(duì)其中比較有代表性的文獻(xiàn)進(jìn)行評(píng)述。理論部分概述了凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、MM理論、代理理論及等級(jí)籌資理論，介紹了財(cái)務(wù)杠桿的概念及計(jì)量方法，并分析了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的兩種形態(tài)、產(chǎn)生根源及內(nèi)外部影響因素。 計(jì)算分析部分通過對(duì)上市公司3年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)分析，在得出財(cái)務(wù)杠

3、桿總體水平的基礎(chǔ)上，將財(cái)務(wù)杠桿及其作用程度進(jìn)行分類，并根據(jù)所屬行業(yè)的不同，對(duì)財(cái)務(wù)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿作用程度、息稅前利潤率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)進(jìn)行分析，總結(jié)分類財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用情況。由此得出：三年間上市公司財(cái)務(wù)杠桿及其作用程度總體均值呈逐年上升趨勢(shì)，但財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)不佳，說明我國上市公司對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的利用并不理性、科學(xué)；DFL在這一區(qū)間時(shí)，息稅前利潤率有達(dá)到最大值的可能，上市公司應(yīng)對(duì)此予以重視；各行業(yè)及各制造業(yè)次類的資本結(jié)構(gòu)存在顯著差異，且對(duì)財(cái)務(wù)杠桿