上市公司財(cái)務(wù)杠桿與融資行為的實(shí)證研究.pdf

1、在20世紀(jì)50年代至今的半個(gè)多世紀(jì)中，對(duì)公司財(cái)務(wù)管理的研究一直是國(guó)際財(cái)務(wù)理論界研究的熱門話題之一。自1958年莫迪利安尼(RModigliani)和米勒(M.H.Miller)提出了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的基石MM定理以來(lái)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別從稅收、破產(chǎn)成本、代理成本和信息不對(duì)稱等不同角度對(duì)財(cái)務(wù)管理問(wèn)題做了大量研究，形成了一套比較完善的理論與實(shí)證方法。 中國(guó)的資本市場(chǎng)建立較晚，對(duì)公司融資行為的研究尚處于起步階段，隨著我國(guó)股市的不斷發(fā)展，

2、上市公司對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生越來(lái)越重要的影響。而財(cái)務(wù)杠桿的合理運(yùn)用，是上市公司財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要方面，它對(duì)于增大企業(yè)權(quán)益、控制適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用，因此對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行深入研究具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。不少學(xué)者從中國(guó)實(shí)際出發(fā)對(duì)中國(guó)上市公司的融資情況和財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系進(jìn)行理論與實(shí)證研究，提出了中國(guó)上市公司融資情況的總體狀態(tài)，也提出了多種改善建議。 本文首先對(duì)中外學(xué)術(shù)界關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿以及資本結(jié)構(gòu)研究情況進(jìn)行全面分析，掌握前沿動(dòng)態(tài)。通過(guò)國(guó)內(nèi)外研究

3、的比較，了解我國(guó)關(guān)于上述兩個(gè)方面研究的不足之處是對(duì)財(cái)務(wù)杠桿與融資行為之間的關(guān)系缺乏系統(tǒng)認(rèn)識(shí)，更缺少運(yùn)用實(shí)證方法進(jìn)行的研究。第二部分主要理清了財(cái)務(wù)杠桿主要定理和規(guī)則以及融資的基本概念，作為本論文的理論基礎(chǔ)。然后在第三部分，首先對(duì)2004到2006三年時(shí)間上市公司財(cái)務(wù)杠桿總體水平、總體分布情況、各行業(yè)水平及產(chǎn)生的正負(fù)效應(yīng)情況等進(jìn)行了實(shí)證研究，全面分析了我國(guó)目前財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用情況。其次，大量實(shí)際數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上描述我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。第四