財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警效果的對(duì)比實(shí)證研究——來(lái)自中國(guó)A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、如今，全球金融危機(jī)愈演愈烈，上市公司面對(duì)的經(jīng)營(yíng)和投資風(fēng)險(xiǎn)日益加大，著名企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的案例中外皆有。由于受經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)以及經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的影響，改革開(kāi)放三十年來(lái)中國(guó)企業(yè)的發(fā)展速度比發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)發(fā)展速度快得多，而過(guò)快的增長(zhǎng)更易誘發(fā)經(jīng)營(yíng)失敗，因此應(yīng)更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的控制和預(yù)警。在企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤、監(jiān)控和預(yù)警，及早地發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)信號(hào)，預(yù)測(cè)企業(yè)可能的財(cái)務(wù)失??；一旦發(fā)現(xiàn)某種異常征兆就應(yīng)著手應(yīng)變，以避免或減少

2、對(duì)企業(yè)的破壞程度。財(cái)務(wù)困境預(yù)警研究正是在這樣的背景下應(yīng)運(yùn)而生。 早期的相關(guān)研究中，主要將研究重點(diǎn)放在對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析上。不同學(xué)者對(duì)于各類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)是否對(duì)公司的財(cái)務(wù)困境構(gòu)成顯著影響存在不同意見(jiàn)。由于困境定義、樣本設(shè)計(jì)、考察期間等等客觀(guān)條件的不同，實(shí)證研究結(jié)果上也存在不少分歧。但隨著研究的深入，學(xué)者們普遍認(rèn)識(shí)到單純考察財(cái)務(wù)指標(biāo)并不能十分有效的預(yù)測(cè)出是否將出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境，適當(dāng)引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)能明顯提高困境模型的預(yù)警能力。 本文在文獻(xiàn)

3、回顧和理論綜述的基礎(chǔ)上，利用2002-2008年首次被實(shí)行特別處理的151家困境公司和對(duì)應(yīng)的151家非困境公司。所選取樣本跨度時(shí)間長(zhǎng)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)有實(shí)證研究，以期減少經(jīng)濟(jì)周期對(duì)模型預(yù)警能力的影響。在模型指標(biāo)的選取方面，使用因子分析法最大程度的保留了對(duì)財(cái)務(wù)困境有顯著影響的財(cái)務(wù)指標(biāo)因子；同時(shí)，依據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)管理理論，從四個(gè)方面選取非財(cái)務(wù)指標(biāo)，考察各指標(biāo)與財(cái)務(wù)困境間的相關(guān)關(guān)系并篩選出具有顯著影響的指標(biāo)。進(jìn)一步的，采用Logistic模型構(gòu)建兩類(lèi)模型進(jìn)