項目融資-金融證券

1、在非洲的商業(yè)化項目融資,,Slides,2,項目融資,概念特點驅(qū)動力要求項目融資的應用領(lǐng)域進行項目融資的程序項目分析風險規(guī)避其他無追索權(quán)融資機制非洲,3,項目融資,表外融資的大型、長期基礎設施和工業(yè)項目對于股東無追索權(quán)由項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量還款風險規(guī)避項目發(fā)起人將風險轉(zhuǎn)移給銀行、承包商、供應商和項目購買人具體資金投資項目：銀行: 現(xiàn)金流量股東: 股權(quán)返還項目融資在過去的20年已經(jīng)有了顯著增長,概念,

2、4,項目融資,特點從工廠到收費公路參加者:股東貸款人材料供應商產(chǎn)品購買商相關(guān)方的風險協(xié)議,5,項目融資,對項目發(fā)起人具有追索權(quán)，直至項目完工債務償還依賴于未來現(xiàn)金流量特殊目的工具 (SPV)長期 (20年)高度結(jié)構(gòu)性項目公司資產(chǎn)和權(quán)利擔保,特點,6,項目融資,項目的驅(qū)動力強大的基礎現(xiàn)金成本經(jīng)過檢驗的技術(shù)供貨協(xié)議長期、持續(xù)購買協(xié)議實力雄厚的項目發(fā)起人清晰、現(xiàn)實的目標可靠的運營商

3、主權(quán)風險外匯風險不可抗力,驅(qū)動力,7,項目融資,大型項目: 礦山、基礎設施、工廠債務權(quán)益比率內(nèi)部收益率（IRR）可承受風險水平的本金利息償還,驅(qū)動力,8,項目融資,優(yōu)點對于股東無追索權(quán)單獨的公司風險共擔負債率高的項目→ 稅收補助現(xiàn)金流量控制良好管理績效衡量標準定義清晰有效的債務結(jié)構(gòu) (條件: 償債比率(DSCR), 貸款期限利息保障倍數(shù))募集資金的可行手段缺點文件準備: 耗時費財復雜的法

4、律文件比表內(nèi)融資成本高,9,項目融資,要求經(jīng)濟可行性充足的現(xiàn)金流量支付債務利息技術(shù)可行性經(jīng)過檢驗的技術(shù)和準確的定價對于技術(shù)可行性和資本性支出的獨立評估合格的管理層/運營商成功記錄,10,項目融資,主要資源:油和氣礦業(yè)與資源緊密相連的第二產(chǎn)業(yè):化學行業(yè) 電力行業(yè)(占項目融資市場的40 %)基礎設施管道道路,經(jīng)常應用領(lǐng)域,11,項目融資,諒解備忘錄 (MOU) → 股東協(xié)議項目評估

5、→ 詳細的可行性研究報告項目分析 (技術(shù)、經(jīng)濟、信貸價值和風險)財務模式、敏感性分析和風險規(guī)避財務決算技術(shù)完備財務完備償債計劃,進行項目融資的程序,12,項目融資,技術(shù) & 經(jīng)濟,技術(shù)、可行性建設成本提款期限供求分析競爭對手情況生產(chǎn)成本獨立專家用于“基礎方案”財務模式敏感性分析,風險評估,完工風險（貨幣、技術(shù)）操作風險原材料供應市場風險金融風險貨幣風險政治風險環(huán)境風險不

6、可抗力,信貸價值,資產(chǎn)價值盈利性項目發(fā)起人信用狀況涉險股權(quán)發(fā)起人和第三方的質(zhì)押,,項目分析,13,項目融資,需要考慮的幾個方面基線條件假設名義/固定模式貨幣情況資金提取 → 根據(jù)資本支出回報率和各項比率敏感性分析:成本/收入通貨膨脹貨幣風險利率風險法律協(xié)議反映假設和現(xiàn)金流量情況可盈利的項目: 成功規(guī)避主要風險的項目,現(xiàn)金流量情況決定融資計劃,財務模式,14,項目融資,風險規(guī)避礦體/石油儲備 建

7、設風險建成風險操作風險主權(quán)風險市場風險財務風險法律風險,15,項目融資,完工測試資產(chǎn)擔保償債契約購買/供貨協(xié)議保險 (不可抗力)使貸款人避免風險,擔保安排,16,項目融資,高度敞口:復雜的運營煉油廠核電站中度敞口:礦井低度敞口:管道收費公路謹慎事件,不可抗力,17,項目融資,其他無追索權(quán)融資結(jié)構(gòu)杠桿融資以來自于已獲取資產(chǎn)的資產(chǎn)負債表的現(xiàn)金流量歸還 股權(quán)支

8、持型融資已獲得的資產(chǎn)股份作為擔保以股息償債項目債券風險轉(zhuǎn)移至債券持有人NB項目評價根據(jù)債券比率償還債務,18,項目融資,開放中的非洲!財政約束和政治改革商品繁榮市場放松管制和外匯自由金融市場的多樣化公司治理私有化和政府領(lǐng)導的融資經(jīng)濟開放重要行業(yè)的外國直接投資穩(wěn)定的GDP增長持續(xù)性的經(jīng)濟增長（2006年6%）,19,項目融資,非洲大約擁有30% 的世界礦藏資源：銅/鈷：剛果民主共和

9、國，贊比亞，毛里塔尼亞，中非共和國 鎳：坦桑尼亞，安哥拉，馬達加斯加，象牙海岸 鋅/鉛/銀：南非，贊比亞 鋁土礦：幾內(nèi)亞，塞拉利昂，加納 鐵礦：幾內(nèi)亞，毛里塔尼亞，中非共和國 金：剛果民主共和國，南非，加納，馬里， 布基納法索，坦桑尼亞 白金：南非，津巴布韋 氮鉻鐵：南非 錳：剛果民主共和國，南非，加蓬 農(nóng)業(yè)礦物：剛果民主共和國，肯尼亞 鈾：納米比亞，馬拉維，剛果民主共和國鉆石：剛果民主共和國，安哥拉，博茨瓦納，津

10、巴布韋，納米比亞，毛里塔尼亞 非洲豐富的礦藏,20,項目融資,在非洲的例子 /機遇 1995-2005: 168個項目: 480億美元 (世界銀行)礦業(yè):莫馬礦砂莫桑比克Lumwana銅礦贊比亞Albidon Munali鎳礦贊比亞加丹加省銅礦剛果民主共和國工廠:世界氧化鋁精煉廠幾內(nèi)亞LNG項目安哥拉電力:Mmamabula燃煤發(fā)電站

11、 博茨瓦納Eskom發(fā)電廠項目 南非Bujagali水力發(fā)電站 烏干達Lusemfwa水力發(fā)電站 贊比亞建設:機場建設 / 重建 莫桑比克機場:軌道連接 博茨瓦納 /納米比亞/津巴布韋豪鐵

12、 南非,21,項目融資電力行業(yè)項目結(jié)構(gòu),,建設者 / 工廠運營商 /設備供應商 / 燃料公司 / 電力設施 / 政府,,,發(fā)起人,集團,(投資者),,項目公司,,合資協(xié)議,,,,,,,股東協(xié)議,,,,22,項目融資,巴克萊銀行/南非聯(lián)合資本:唯一覆蓋非洲的全球性銀行,,南非,加納,博茨瓦納,津巴布韋,尼日利亞,毛里求斯,坦桑尼亞,烏干達,納米比亞,埃及,肯尼亞,安哥拉,贊比亞,莫桑比克,23,項目融資,巴克萊銀行/ 南非聯(lián)

13、合資本項目融資咨詢服務辨識機遇的專業(yè)技能優(yōu)先債務/夾層債務融資出口信用代理融資,24,項目融資,巴克萊銀行/南非聯(lián)合資本艾斯康金融公司的證券化面向斯威士蘭和莫桑比克的Motraco公司傳輸線路主安排人: 伊斯肯德侖發(fā)電站ECIC債務機構(gòu)(土耳其)西門子從南非出口至土耳其EI Cajon水力發(fā)電項目 (墨西哥)AES駁船燃氣發(fā)電項目 (尼日利亞）Savcio發(fā)行的1.25億歐元優(yōu)先擔保高回報債券配售經(jīng)辦人

14、,CEB,25,聯(lián)系人資料,Sir David Wright副董事長+44 20 777 35599 巴克萊資本John Vitalo執(zhí)行官 +27 11 350 5925南非聯(lián)合資本Chris Hui總經(jīng)理: IBD 中國和香港公司+8 52 2903 2375巴克萊資本David Zhang主管: I