證券發(fā)行上市保薦制度初論.pdf

1、2003年12月28日中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》并于2004年2月1日起正式實施。該暫行辦法的出臺是為了更好的規(guī)范證券發(fā)行上市行為，提高上市公司質(zhì)量和證券經(jīng)營機構(gòu)執(zhí)業(yè)水平，保護投資者的合法權(quán)益，促進證券市場的健康發(fā)展。2006年1月1日生效的，為社會各界廣泛關(guān)注、盼望已久的新《證券法》首次以法律的形式對我國引進證券發(fā)行上市保薦制度進行了確認，至此標志著我國證券發(fā)行上市制度正式采納保薦制度。保薦制度是海外證

2、券市場上的一種成功的中介組織制度，我國引進該制度是深化發(fā)行制度改革的重大舉措，也是對證券發(fā)行上市建立市場約束機制的重要探索。推行保薦制度，對提高我國證券市場運行效率、培育市場投資理念、推動市場誠信建設(shè)、完善市場準入機制、改進上市公司治理結(jié)構(gòu)以及推進券商投資銀行業(yè)務整合等方面，具有重要意義。然而，就證券發(fā)行上市保薦制度本身的理論研究而言，雖然在國外和香港地區(qū)，該制度已被廣泛采用，但是尚未形成一套系統(tǒng)的理論體系，理論界對于這一制度的研究也處

3、于起步階段，迄今為止對該制度研究的專著少之又少，只是偶有證券法學教材提起，但基本上是一筆帶過。我國正處于適用該制度的初級階段，對該制度的理解和運用都存在一定程度的偏差，加之我國與國外證券發(fā)行市場存在的差異，在借鑒的同時更有必要結(jié)合我國的實際，進行必要的理論探索和創(chuàng)新。 鑒于此，筆者試從證券發(fā)行上市保薦制度的一般法律理論出發(fā)，通過對實踐中各國現(xiàn)行保薦制度的比較分析，參照已有的理論研究成果，將該制度的概念、內(nèi)容、特征等基本理論問題進

4、行了明確的闡述。理論與實踐是相輔相成的，大凡能在實踐中被廣泛采納并起到積極作用的制度必然應當在理論上達到一定的高度，同時對理論進行系統(tǒng)化、體系化的整合必然會對實踐有所裨益。筆者通過對該制度的深入分析，研究我國證券市場的現(xiàn)狀來論證該制度的可操作性，同時通過剖析該制度存在的局限性提出了一系列完善該制度的合理化建議以促進證券發(fā)行市場的穩(wěn)健運行。在針對適用于我國資本市場運作的上市保薦制度設(shè)計上，筆者試對該制度從理論分析上轉(zhuǎn)化到具體運用過程上進行