個(gè)人住房抵押貸款證券化之若干法律問題探討——以中國建設(shè)銀行個(gè)人住房抵押貸款證券化試點(diǎn)模式為視角.pdf

1、住房抵押貸款證券化是一種結(jié)構(gòu)精巧、運(yùn)作復(fù)雜的金融創(chuàng)新，由于其具有不同于傳統(tǒng)融資方式的資產(chǎn)信用融資、結(jié)構(gòu)性融資和表外融資的特征，因而自從20世紀(jì)60年代末誕生以來迅速風(fēng)靡全球，是目前世界資本市場(chǎng)上備受推崇的新型融資工具之一。1996年以來，我國一些企業(yè)在國外成功地實(shí)施了多起資產(chǎn)證券化操作，但在國內(nèi)的資產(chǎn)證券化操作直到2005年底才在萬眾矚目之下“破土而出”。 證券化不僅是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，同時(shí)也是一個(gè)法律過程，不論是普通法系的美國和英

2、國，還是大陸法系的法國、意大利和日本等國，都是通過國內(nèi)的法律制度來設(shè)定相關(guān)環(huán)節(jié)的操作標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范各個(gè)參與者的權(quán)利和義務(wù)，明確收益歸屬和鎖定風(fēng)險(xiǎn)，提供必要的安全和流動(dòng)性保障?？梢哉f，法律制度在證券化運(yùn)作中占有決定性的地位。資產(chǎn)證券化的每一個(gè)過程都離不開法律的確認(rèn)和保護(hù)，完善的法律制度將保證資產(chǎn)證券化朝著健康、有序的方向發(fā)展。考察我國的法律環(huán)境，不難看出，雖然我國的法律中存在著一些契合證券化操作的規(guī)定，但也還有很多阻礙證券化發(fā)展的規(guī)定，存在法

3、律上的一些空白。沒有良好的法律環(huán)境，證券化在我國的實(shí)施會(huì)難以達(dá)到預(yù)期的效果。 中國資產(chǎn)證券化的起步是將住房抵押貸款證券化作為一個(gè)切入點(diǎn)，以中國建設(shè)銀行的住房抵押貸款支持證券(MBS)和國家開發(fā)銀行的信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)為試點(diǎn)，逐步推進(jìn)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。本文以中國建設(shè)銀行發(fā)行的國內(nèi)首支住房抵押貸款支持證券為研究對(duì)象，從法律的角度對(duì)資產(chǎn)證券化的三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)：構(gòu)造特殊目的載體(SPV)、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和發(fā)行資產(chǎn)支持證券進(jìn)行了研究。本文

4、在對(duì)國外資產(chǎn)證券化成熟的理論和成功經(jīng)驗(yàn)介紹的基礎(chǔ)上，指出了在我國大陸實(shí)施資產(chǎn)證券化的法律障礙，針對(duì)這些障礙，本文認(rèn)為：我國政府要積極扶持并努力推動(dòng)資產(chǎn)證券化的發(fā)展，立法機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)對(duì)與資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律進(jìn)行適當(dāng)?shù)男薷摹⒀a(bǔ)充，制定專門的資產(chǎn)證券化特別法，確定特殊目的載體和資產(chǎn)支持證券的特殊法律地位，明確“真實(shí)銷售”的法律標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)諸如機(jī)構(gòu)投資者的投資范圍、信用評(píng)級(jí)體系的建立等事項(xiàng)作出相應(yīng)的規(guī)定。 因此，本文圍繞“分析我國現(xiàn)行的資產(chǎn)證

5、券化法律制度”這一中心，剖析了與之相關(guān)的法律問題，試圖通過對(duì)這些問題的研究，結(jié)合現(xiàn)有的法制環(huán)境，進(jìn)一步探索我國個(gè)人住房抵押貸款證券化問題，以期達(dá)到以點(diǎn)帶面之功效。本文的突出優(yōu)點(diǎn)在于：目前國內(nèi)的同類文獻(xiàn)往往著力于介紹基礎(chǔ)理論或國外的法律制度，而很少從我國現(xiàn)實(shí)問題入手進(jìn)行重點(diǎn)討論，本文則摒棄了這種通常的研究模式，針對(duì)我國在2005年開始的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)項(xiàng)目的實(shí)際操作，著重對(duì)我國的現(xiàn)實(shí)法律環(huán)境進(jìn)行評(píng)估，理論聯(lián)系實(shí)際，直接探討我國目前實(shí)施住

6、房抵押貸款證券化所面臨的一些具體法律問題。 第一部分探討住房抵押貸款證券化的法律框架。主要介紹了什么是住房抵押貸款證券化及其法律特征，并從主體，客體和內(nèi)容三個(gè)方面分析住房抵押貸款證券化的基本法律關(guān)系。 第二部分介紹了資產(chǎn)證券化的發(fā)展情況，在借鑒其他國家的經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，回顧了資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展情況。 第三部分對(duì)我國住房抵押貸款證券化試點(diǎn)項(xiàng)目中的相關(guān)法律問題進(jìn)行分析和探討。主要涉及三個(gè)方面，首先，介紹了與擬證券化