高管薪酬激勵和企業(yè)績效之間的相關(guān)性【外文翻譯】

1、本科畢業(yè)論文外文翻譯1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯譯文標題：高管薪酬激勵和企業(yè)績效之間的相關(guān)性資料來源:www.sciedu.cajournalindex.phpijbaarticleview344159作者：HabibJouberHamadiFakhfakh自20世紀90年代以來，全世界以績效獎勵支付薪酬的形式和其他支付管理人員薪酬的形式一起，成為越來越受關(guān)注的獎勵措施。這些措施被認為是有效的激勵管理人員采取行動來提高股價

2、的方式，從而使股東能獲得更好的利益。同時，他們也是解決幾個代理問題的方法（法瑪，1980年）。根據(jù)公平的行政報酬模式（別布丘克和格林斯坦，2005年），激勵報酬的制度應將董事和高層管理人員之間的公平交易放在最根本之處，以鼓勵高層管理人員為他們的股東尋求到最好的利益，除此之外，這些制度中的疏漏可以使董事，高級管理人員和股東都流失巨額的費用。因此，根據(jù)這種觀點，董事會關(guān)于管理人員薪酬政策制度是重點，主要是對股東的利益。高層管理人員的報酬和公

3、司業(yè)績之間的關(guān)系以前是不曾出現(xiàn)的。雖然，兩者之間的聯(lián)系在理論上是贊同的，但是現(xiàn)在有一個關(guān)于上市公司在創(chuàng)造價值方面設(shè)立按績效支付薪酬的有效性的激烈爭議。關(guān)于是否按績效支付報酬真的能夠提高股東回報率的問題有兩個至關(guān)重要的推論。首先，21世紀初開始，高層管理人員的薪酬不斷增加。其次，不同公司治理中的丑聞在21世紀末期開始爆發(fā)。因此，這個問題看起來是有依據(jù)的。通過高層管理人員以績效為基礎(chǔ)的報酬制度與股東利益的理論和實證的研究，我們希望對高管報酬

4、的格局的評估作出貢獻。根據(jù)20042008年間的231家國際公司中的前五家高管年度報酬數(shù)據(jù)的研究，研究證實股東回報率和企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系。然而，我們的研究與目前類似的研究比較具有雙重性。首先，我們提供了這個研究不是本身的激勵效應的證據(jù)。我們一方面證明了高管薪酬原有的措施（強度，靈敏度）和一些企業(yè)規(guī)模以及時間段之間存在著重要的聯(lián)系，更有趣的是，我們還將探討對這些措施有影響的制度因素。第二，我們的實證方法是使用雙計量經(jīng)濟學方法羅吉特

5、和逐步回歸的方法。詹森和墨菲（1990），霍爾和利伯曼（1998年），西爾特（2002年）Nourayi和明茨（2008年），Canarella和加斯帕良（2008年），Chhaochharia本科畢業(yè)論文外文翻譯3持股顯著負相關(guān)性。此外，Ozkan（2007年，2009年）發(fā)現(xiàn)，高管持股比例和高管報酬有顯著的負相關(guān)性。根據(jù)對1999年至2005年期間的2304家英國公司的觀察，她斷言，“大股東在確定總的高管報酬中發(fā)揮了很大的作用，如果

6、其所有權(quán)增加，高管報酬總額將下降”。Elloumi和Gueyi（2001）和SchiehllBellavance（2009年）等人的研究也有類似的結(jié)果。吉莉安和斯塔克斯（2003年），對機構(gòu)行動主義的投資者的調(diào)查表明，越來越多的機構(gòu)投資者所持股份允許讓高管在企業(yè)問題上發(fā)揮更大的影響。哈策爾和斯塔克斯（2003）通過研究1992年至1997年期間超過1500年美國公司的五大高管報酬和股權(quán)制度之間的聯(lián)系，對機構(gòu)投資者是否會影響公司治理進行了

7、研究。采取了五個最大股份持有者的控股份額或機構(gòu)少量控股份額的Herfindhal指數(shù)，他們發(fā)現(xiàn)了彼此之間的這些措施和高管報酬有顯著的正相關(guān)關(guān)系。詳細的研究結(jié)果表明當五大機構(gòu)投資者授予的股份價格的標準差增長20%時，高管人員總報酬的改變相對于股東利益的改變平均增長大于20%。Fahlenbrach（2009）在對養(yǎng)老金總投資組合的股權(quán)激勵機制的對數(shù)的企業(yè)固定效應的回歸性分析的結(jié)果表明有權(quán)顯著負相關(guān)。退休金的標準差增加指出股票期權(quán)比績效報酬

8、低14.8％。Ozkan（2007）的研究也發(fā)現(xiàn)，在2003年的414家英國公司的樣本中，高管持股和高管薪酬水平有顯著負相關(guān)性。然而，她最近關(guān)于一些加拿大公司的研究（2009年）證實了企業(yè)的股份所有權(quán)在高管報酬上有主要的影響，。假設(shè)2，它的另一種形式下，從這些研究結(jié)果如下：H2a：當機構(gòu)持股高時，高管應較高業(yè)績提供的獎勵減少。H2b：當機構(gòu)持股高高管薪酬與性能的強度下降。H2c：當機構(gòu)持股高時高管薪酬與性能的敏感性上升。薪酬激勵的目的是

9、刺激管理者使股東價值最大化。本文的最終目的是為了澄清這一發(fā)現(xiàn)。我們提出了是否以企業(yè)業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)給股東報酬的質(zhì)疑。成功地分析出了在所研究的地區(qū)和以外的地區(qū)之間的差別?？鐕业姆治鎏峁┝烁吖軋蟪甑捏w制因素?；趥鹘y(tǒng)的英美和歐洲大陸公司治理模式之間的區(qū)別，我們的對比結(jié)果顯示不同的因素影響管理人員的薪酬政策的稟賦。在采用在20042008年期間有高管報酬和股東財富影響的4個國家的231家上市公司的一個全樣本之后，實證結(jié)果表明公司治理機制和體制因素