制造業(yè)上市公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的實(shí)證研究 【文獻(xiàn)綜述】

1、0畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）文獻(xiàn)綜述會(huì)計(jì)學(xué)制造業(yè)上市公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的實(shí)證研究隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，營運(yùn)資金已經(jīng)成為一個(gè)企業(yè)生存發(fā)展的重要因素。它是公司的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)資源，合理的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)決定著企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)的開展，直接對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生影響。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運(yùn)資金，因此，營運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。且國內(nèi)外對(duì)營運(yùn)資金概念、營運(yùn)資金融資和規(guī)模、營運(yùn)資金管理模型與管理效率指標(biāo)、營運(yùn)資金與企業(yè)價(jià)值關(guān)系

2、方面、營運(yùn)資金管理的影響因素和內(nèi)容方面都有進(jìn)行相關(guān)研究并取得了相當(dāng)?shù)慕Y(jié)果。本文將從以下幾個(gè)方面進(jìn)行綜述。1.營運(yùn)資金的概念的研究綜述在美國的企業(yè)中，其所使用的營運(yùn)資金（wkingcapital）的概念，既包括流動(dòng)資產(chǎn)，又包括流動(dòng)負(fù)債，即將短期借款、商業(yè)信用等也包含在內(nèi)。此外，西方企業(yè)更多使用的一個(gè)概念是“凈營運(yùn)資金”，即流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債之后的余額。GegeWilliamCollins(1946)以案例的形式討論的營運(yùn)資金的定義，定義

3、了凈營運(yùn)資金的概念，并討論營運(yùn)資金的影響因素以及營運(yùn)資金的增減變動(dòng)的原因。Robert.Jennings(1960)也探討了營運(yùn)資金的定義，并用數(shù)學(xué)公式推導(dǎo)的方式解釋了影響營運(yùn)資金的會(huì)計(jì)報(bào)表中的各項(xiàng)目。在國內(nèi)，歐陽令南（2004)對(duì)營運(yùn)資金的概念做出了較為詳細(xì)的解釋。營運(yùn)資金的概念有狹義和廣義的解釋。廣義營運(yùn)資金的意義就是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額，這個(gè)概念主要在研究企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和周轉(zhuǎn)狀況時(shí)使用。狹義的營運(yùn)資金是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額減去各類

4、流動(dòng)負(fù)債后的余額，也稱凈營運(yùn)資金。由于凈營運(yùn)資金被視為可作為企業(yè)非流動(dòng)資產(chǎn)投資和用于清償非流動(dòng)負(fù)債的資金來源，所以，狹義的流動(dòng)資金概念主要在研究企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)使用。戴鵬（2001)進(jìn)一步探討了營運(yùn)資金的涵義，并提出了營運(yùn)資金定義的缺陷所在，指出營運(yùn)資金的涵義在最近發(fā)生了一定的變化，而作為流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債差額的營運(yùn)資金，在流動(dòng)資本及流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容有較大爭(zhēng)議的基礎(chǔ)上，流動(dòng)資本的定義也存在大的爭(zhēng)議，另外，由于營運(yùn)資金各項(xiàng)目的計(jì)價(jià)

5、基礎(chǔ)不一2和客戶關(guān)系管理等研究有機(jī)結(jié)合起來。國外對(duì)營運(yùn)資金政策在范圍上有了較大的擴(kuò)展，從整體的角度在到管理類別，使公司經(jīng)營的各個(gè)方面都統(tǒng)一于營運(yùn)資金管理之下但90年代以后就很少有人研究。而國內(nèi)的研究是在90年代之后開始的，在國外的基礎(chǔ)上有所擴(kuò)展，與美國等發(fā)達(dá)國家的企業(yè)相比，我國企業(yè)的營運(yùn)資金政策的績(jī)研究還普遍處于較低水平。3.營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的研究綜述國內(nèi)外對(duì)營運(yùn)資金管理政策和基本原理研究的比較多，但對(duì)營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

6、方面比較少。國外與此項(xiàng)的研究并不多，JohnC.Groth(1992)提出了“放大效應(yīng)(amplifyingeffect)“這一概念，即有效的營運(yùn)資金管理能夠產(chǎn)生放大效應(yīng)，降低資本成本，增加企業(yè)收益和價(jià)值。HyunHanShin和LucSoenen（1998）發(fā)現(xiàn)公司凈營業(yè)周期與公司盈利性以及股票回報(bào)之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。很明顯營運(yùn)資金與公司績(jī)效有很大相關(guān)性，但是缺少對(duì)行業(yè)的特殊性的考慮，僅少數(shù)人分行業(yè)進(jìn)行研究，如Deloof研究了

7、制造業(yè)。在國內(nèi)大部分研究是按行業(yè)進(jìn)行的，任玲（2011）認(rèn)為：電力行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，現(xiàn)金周期短，并且對(duì)企業(yè)經(jīng)營效益的提高貢獻(xiàn)大。陳國欣，張梅玉（2009）：理論上企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)所占比重越小，流動(dòng)負(fù)債所占比重越大，企業(yè)的績(jī)效越好。但在零售業(yè)中，企業(yè)績(jī)效與流動(dòng)資產(chǎn)成反比，與流動(dòng)負(fù)債成正比；在家電業(yè)中，企業(yè)績(jī)效與流動(dòng)資產(chǎn)成正比，與流動(dòng)負(fù)債成反比；在建筑業(yè)中，企業(yè)績(jī)效與流動(dòng)資產(chǎn)成正比，與流動(dòng)負(fù)債成反比。所以雖然各行業(yè)結(jié)論存在著差異，但并不難看

8、出營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效存在著很大的相關(guān)性。一般行業(yè)能較一致的得出營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間有明顯的相關(guān)性這個(gè)結(jié)論，但除了房地產(chǎn)行業(yè)與制造業(yè)。楊枝(2009)和張艷(2009)認(rèn)為：當(dāng)前我國房地產(chǎn)上市公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響是存在的，但這種影響并不明顯。我國房地產(chǎn)上市公司的績(jī)效更多的是有益于高速增長的市場(chǎng)環(huán)境，而不是依靠合理的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)。孔寧寧、張新民、呂娟(2009)同樣得出了我國制造業(yè)上市公司的盈利能力與現(xiàn)金周期、應(yīng)收賬款