醫(yī)藥制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力【文獻(xiàn)綜述】

1、0文獻(xiàn)綜述醫(yī)藥制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力醫(yī)藥制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力隨著當(dāng)今社會(huì)的現(xiàn)代化發(fā)展，上市公司越來越多，有關(guān)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效的相關(guān)性研究逐漸成為了近年來研究的一個(gè)熱點(diǎn)之一。即使在一些市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的研究在許多方面也暫無定論，有待理論上和實(shí)證上的進(jìn)一步研究。中國(guó)的證券市場(chǎng)尚不完善，研究上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)模式與公司盈利能力的關(guān)系，將有利于我國(guó)上市公司和整個(gè)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展

2、。1相關(guān)概念理論界定股權(quán)結(jié)構(gòu)往往被定義為企業(yè)股權(quán)總額中各股東所占的比例和權(quán)利關(guān)系。包括了兩個(gè)層面的含義：第一，比例關(guān)系，是指企業(yè)所有權(quán)在企業(yè)的各個(gè)股東之間的分配情況，屬于量化的范疇；第二，權(quán)利關(guān)系，就是各股東依據(jù)其投資比例及股份性質(zhì)而在企業(yè)控制權(quán)中所體現(xiàn)的權(quán)利分配格局。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，公司治理結(jié)構(gòu)則是股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體運(yùn)行形式。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而決定了不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，最終決定了企業(yè)的行為和績(jī)效。盈

3、利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力就是指公司在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力，利潤(rùn)率越高，盈利能力就越強(qiáng)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來講，通過對(duì)盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題。對(duì)公司盈利能力的分析，就是對(duì)公司利潤(rùn)率的深層次分析。2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀2.1國(guó)外學(xué)者對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力的研究概述國(guó)外對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的研究最早要追溯到Berle和Means（193

4、2）的《現(xiàn)代公司與私有產(chǎn)權(quán)》一書，研究成果表明，1929年末，美國(guó)大型企業(yè)的股權(quán)十分分散，在最大的200家工業(yè)企業(yè)中，只有11%（資產(chǎn)價(jià)值為6%）的2層的重要性，積極采取措施來克服股權(quán)高度分散所引發(fā)的“搭便車”問題，而且大股東在某些情況下直接參與經(jīng)營(yíng)管理，解決了外部股東和內(nèi)部管理層之間的“信息不對(duì)稱”，因而股權(quán)集中型公司具有較好的盈利能力和市場(chǎng)表現(xiàn)。Edwards和Weichenrieder（1999）以德國(guó)公司作為研究對(duì)象的結(jié)論表明，

5、股權(quán)集中所帶來的監(jiān)督效應(yīng)及因現(xiàn)金流量索取權(quán)增加而減少的對(duì)小股東的利益侵害，明顯超出伴隨控制權(quán)增加而產(chǎn)生的控制權(quán)私利。因此說明股權(quán)集中有利于企業(yè)的盈利能力。Lins在2000年對(duì)22個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家（除了中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和韓國(guó)）的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行的實(shí)證研究表明，大股東對(duì)公司的控制權(quán)和現(xiàn)金流量索取權(quán)的增強(qiáng)，企業(yè)盈利能力遞增，尤其以大股東處于絕對(duì)控股情況下，企業(yè)盈利能力明顯優(yōu)于其他企業(yè)。LaPta等（1999）認(rèn)為股權(quán)分散程度與企業(yè)盈利能力成反向相

6、關(guān)。他認(rèn)為：如果控股股東和外部小股東之間出現(xiàn)利益不協(xié)調(diào)，兩者之間有可能出現(xiàn)嚴(yán)重的利益沖突?？毓晒蓶|可能會(huì)以犧牲小股東利益為代價(jià)來追求自身利益。Mock，Nakaamura和Shivdasani（2000）研究了日本公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與托賓Q值的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力與主辦銀行持股比例負(fù)相關(guān)。1988年，Stulz建立的模型得出結(jié)論，即企業(yè)盈利能力最初隨著內(nèi)部股東持股比例的增加而增加，而后開始下降，即盈利能力與內(nèi)部股東持股比例之間存在曲線關(guān)系

7、。McConnell和Servaes（1990）認(rèn)為企業(yè)盈利能力是其股權(quán)結(jié)構(gòu)的函數(shù)，盈利能力隨著內(nèi)部股東持股比例的不斷上升，并在內(nèi)部股東持股比例達(dá)40％～50％時(shí)實(shí)現(xiàn)最大，然后逐漸下降。MyeonyHyeonCho（1998）通過《財(cái)富》500家制造業(yè)公司的數(shù)據(jù)整理得出公司股權(quán)結(jié)構(gòu)因區(qū)間不同而使企業(yè)盈利能力不同，當(dāng)內(nèi)部股東擁有股權(quán)比例在0～7％，7％～38％以及38％以上的三個(gè)區(qū)間時(shí)，企業(yè)盈利能力分別隨著內(nèi)部股東持股比例的增加而增加、減